自从Jensen(1986)提出自由现金流量理论后，有关于上市公司的自由现金流量的研究迅速丰富起来。20多年来众学者的研究成果主要集中于自由现金流量与公司治理、大股东掏空、并购行为和业绩变化等领域，理论和实践均表明，上市公司持有剩余的自由现金流量对于公司的生存和发展产生了重要影响。另一方面研究是基于控制权收益、利益输送等方面对股利政策做了深入的研究，挖掘我国上市公司发放现金股利的动因和影响，研究表明，一方面我国上市公司现金股利发放少，即使发放也明显存在大股东侵占中小股东利益现象;另一方面，管理层为了控制权收益或其他动机，也会保留大量现金于企业。总体来说，我国对现金股利发放的动机及影响因素研究相对西方而言还有很大差距，不能很好的解释我国上市公司股利政策现象。　　本文试图研究分析自由现金流量与现金股利以及公司成长性之间是否存在关联，这种关联在不同行业发展周期所呈现的特征，以及针对不同成长周期下企业应该采取何种股利政策更支持其成长。本文通过对行业整体分析及个案分析发现在整个企业成长不同周期其自由现金流量与现金股利和公司成长之间关系，从处于成长阶段后期、成熟前期的上市公司的自由现金流量角度出发，分析我国上市公司股利分配的影响因素，通过衡量企业的成长性发现:在公司成长后期成熟前期，保持高水平的自由现金流量和低股利发放率有助于企业成长;在企业持有大量自由现金流时，适当发放现金股利有助于调整企业资本结构，优化资源配置，使企业保持高成长性;但过度发放现金股利，甚至超过当年自由现金流量，则不利于企业抓住契机兼并扩张，从而对成长性造成负面影响。