QFII制度在实现一个国家或地区资本市场自由开放起到了重要作用,我国为了促进资本市场的健康发展,在2003年正式将QFII制度引进。本文分别从两方面研究QFII对A股收益波动影响,一方面是从QFII对上证指数收益波动影响；另一方面是从QFII对重仓行业收益波动影响探究。研究表明上证指数具有波动的持续性与簇丛性,及QFII重仓行业具有收益波动的非对称性特点。QFII持股具有明显的行业特点。行业轮动也较为频繁,这些都会对收益与收益波动产生影响；同时,QFII投资也会时常受到外部因素的影响,外部因素的变化会对我国A股市场起到较明显的作用,容易形成外部市场的互动。在实证研究部分,本文建立GARCH模型及非对称GARCH模型,采用事件分析法研究QFII开放对我国A股收益与收益波动影响,接着引入股权分置改革这一事件,通过对这两个虚拟变量的分析可以对QFII对我国A股市场收益波动有个较为清晰的认识,进一步分析投资环境的该善及制度的完善能否促进QFII正面作用的发挥。研究结果说明,短期内,QFII稳定A股市场作用还不明显；但通过长期考虑,QFII确实能起到稳定市场的作用,且随着QFII开放的不断深入,其稳定市场的作用也更为充份地发挥；股权分置改革对稳定市场起到了正面推动作用,由此可知加强一国投资环境与制度建设的必要性；上证指数收益波动具有聚集及持续性。QFII引入使我国A股市场波动稍稍加大,但并不明显,说明QFII进入A股的资金相对A股市场来说还相对比较小,虽然QFII带来的羊群效应对A股市场收益率波动起到加剧作用,加上IPO不断重启,也部分抵消了QFII在资金方面对A股的影响,因此QFII对我国A股市场波动作用影响还有限。QFII进入我国证券市场的1-2年内,不会对板块指数的上升产生积极地作用。股权分置改革后,提高了QFII投资我国A国市场积极性,除了非金属矿物、铁路运输与航空运输业股票外(可能与宏观经济调控与及自身行业特点有关),QFII重仓行业收益率大都有较为明显的提高。QFII在进入我国证券市场后,除了非金属矿物制品行业与医药制造业外,其他行业的收益波动性均无明显的变化。股权分置改革的实施对提升上市公司质量,改善公司治理结构起到了极其重要的作用。从前面的分析得,股权分置改革能使一国证券市场更健康地发展,治理结构也更趋完善,从而能吸引更多的QFII资金进入A股市场,为QFII作用地正面发挥创造了较为良好的外部条件。整个证券市场的改革和发展需要与QFII动态发展相匹配,只有这样,才能形成良性互动。本文建议：逐渐放宽QFII在我国资本市场投资额度过于苛刻的要求,进一步开放我国金融市场；加大我们证券市场制度建设力度,优化QFⅡ制度实施的外部环境。但是,QFⅡ改善一国投资者的投资理念需要比较长的时间,在短期内还较难达到显著的成果；当然,QFⅡ自身也是以盈利为目的的,也时常会出现投机现象。我国监管的不足,大大增加了QFⅡ绕开监管可能性,加大一国资本市场的风险。通过比较QFⅡ引进前后股价收益波动表明,QFII引进之后一国股市的波动率会有所增加,且市场对外部冲击的衰减系数在增加。为减除QFⅡ给股市造成的负面影响,应大力发展我国的机构投资者,完善法律法规地制订,加强我国资本市场的监管及信息披露地透明化,加强QFⅡ结构的优化,鼓励金融创新,同时积极发展金融衍生品,更好地发挥QFⅡ的正面作用,使我国资本市场更为良性地发展。QFⅡ以其长远的眼光,国际化的视角,价值投资理念,是我国A股在股权分置改革后收益增长的原因之一,但是以现在QFⅡ持仓市值来说,QFII对我国股票市场的作用还是极其有限的,但其投资理念的冲击远超出其自身的规模。QFII基本面分析法巳深入人心,对于当前投机气氛较浓的A股市场,其积极作用是不掩而喻的。越来越多的国内机构投资者纷纷效仿QFⅡ的“基本面分析”方法。