随着全球能源安全、生态安全、环境安全和公众健康等问题的凸显,节能环保问题事关人类生存和发展,已成为21世纪人类社会面临的最严峻挑战之一。节能环保产业是一个综合性新兴产业,为生态环境建设、资源能源节约提供技术、服务和物质支持。加快发展节能环保产业是缓解我国资源环境瓶颈约束的客观需要。党中央、国务院高度重视,相关部门出台和实施了一系列政策,明确了节能环保产业的战略地位和发展方向,节能环保产业财政支出的不断加大也有力推动了产业发展。但与此同时,处于快速发展期的节能环保行业存在行业结构不合理、创新能力不强等问题,企业规模普遍偏小,大规模龙头企业发展优势不明显,产业集中度低。为实现规模经济效应以及市场势力效应、降低交易成本、延伸节能环保产业链、实现多元化经营,节能环保行业内部和跨界并购大量涌现。据此,本文针对不同并购模式下节能环保企业并购绩效进行了实证研究。本文的研究基于上述背景,通过阅读整理国内外相关文献研究、梳理并购相关概念及动因理论,结合我国节能环保行业发展现状分析,提出研究假设,以2012-2016年节能环保上市公司发生的并购事件为研究对象,按五条选取原则进行筛选,最终确定符合条件的并购事件47起,涉及29家节能环保上市公司。本文在此研究样本的基础上,运用会计研究法建立了并购绩效评价指标体系,体系中包含能够代表企业偿债能力、盈利能力、营运能力和发展能力四个方面的十二项财务指标,在国泰安数据库中获取了研究样本的并购企业在并购前一年、并购当年、并购后一年、并购后两年以及并购后三年的十二项财务指标数据,运用因子分析法构建企业并购绩效的综合得分模型,计算并购企业五年各期的并购绩效综合得分,观察分析节能环保企业总体在并购前后整体经营绩效的变动情况,并将研究样本按照不同并购模式划分成横向并购、纵向并购和混合并购,比较研究不同并购模式对节能环保企业经营绩效的影响差异。研究结果发现,总体样本而言,并购行为对节能环保上市公司的经营绩效有一定程度的积极作用。横向并购可以提高节能环保企业的经营绩效,为企业创造价值。纵向并购和混合并购仅能够给节能环保企业的经营绩效带来短期的提升,长期来看其对经营绩效的正效应持续性不足。根据实证结果可以得知不同并购模式对节能环保企业经营绩效的影响不尽相同,现阶段对于节能环保行业而言,横向并购优于纵向并购优于混合并购。对研究结果可能的解释是:规模效应理论和市场势力理论在横向并购中得到了印证,横向并购扩大了企业规模,市场势力也得以扩大,市场占有率提高,引起企业经营绩效提升。而纵向并购和混合并购由于并购整合难度大,没有充分发挥并购协同效应;企业过度追求短期效益,缺乏长期战略规划,报表性财务性并购现象较为突出;处于成长期的节能环保企业现金净流量有限等原因,导致此两种并购模式下企业经营绩效没有实现长期的实质性提升。由此可见并购整合的有效性和长期并购战略规划对于并购绩效具有重大意义。本文的研究成果可以充实我国节能环保上市公司并购研究的内容,从不同并购模式的角度为节能环保上市公司树立并购绩效的理念,有利于节能环保上市公司在根据行业状况、自身情况选择并购模式和展开并购活动时提供一定的借鉴意义。