盈余管理是上市公司调节企业利润的特殊手段。在中国资本市场,ST公司利用盈余管理手段实现“保壳”目标,是一种较为普遍的现象。人们发现,此类盈余管理的实施,并没有改变企业主营业务的核心竞争力,不仅如此,以资产重组、政府补助、债务重组等盈余管理手段实现的“保壳”,不利于上市公司和我国证券市场的健康发展,需要进行有效监管。本文以上市公司“ST猛狮”为对象,运用案例研究方法,基于盈余管理、信息不对称理论和委托代理理论,利用调研访谈法、文献资源法和数据分析法,对ST猛狮“保壳”过程中的盈余管理行为展开深入研究。本文的研究思路和结构安排如下:描述ST猛狮的基本业务发展概况,基于公司2016—2020年的财务指标,如盈利能力指标、运营能力指标和偿债能力指标,分析了ST猛狮连续亏损披星戴帽、财务运作摘星脱帽的原因和过程。之后,分析了ST猛狮“保壳”采取的盈余管理手段,包括利用政府补助、出售资产、债务重组、计提坏账和虚增销售收入等,归纳和总结公司通过盈余管理“保壳”成功的原因,指出盈余管理行为中存在的负面特征,如具有隐蔽性、识别过程复杂,掩盖公司内部治理不善等,并进一步论证ST猛狮“保壳”成功并未改变长期盈利能力。基于对ST猛狮盈余管理的利弊分析,论文研究有助于规范我国上市公司的盈余管理行为,提供堵住资本市场监管漏洞的有效对策。本文的研究结论如下:一、ST猛狮之所以能“保壳”成功,是利用监管制度存在的缺陷、会计准则存在的漏洞以及公司自身治理不完善,分别采取了政府补助、出售资产和债务重组等盈余管理措施,目的是增加公司利润,但“保壳”成功后的公司,主营业务并未恢复盈利能力,之后持续亏损,长期盈利能力依然很弱。二、从三个视角和层次提出规范ST公司盈余管理的对策:上市公司方面,需要聚焦主业,提高核心竞争力,强化公司的治理水平,确保公司能够正常盈利,加强盈余管理信息的披露水平;监管机构方面,要着力建设多样化的退市渠道,全市场实施注册制,降低壳资源的投机价值,加强非法会计处理惩处力度;投资者方面,要审慎选择上市公司,严格的分析和审查ST公司的财务状况,坚持价值投资和长期投资,避免投机带来经济损失。