煤炭上市公司并购价值效应研究

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并购作为一种有效的资源配置方式,已成为企业扩张的主要途径。尤其在经济快速发展、国际竞争加剧以及产业结构调整的需求等背景下,我国也已成为亚太地区的主要并购市场。很多企业利用并购来扩大企业的规模,增强企业核心竞争力,实现并购的协同价值效应。然而,大量的并购交易发生后,并购企业的发展形势却相当严峻。据统计,实现并购交易目标的不足25%。煤炭企业从2008年起,实施了大规模并购重组活动。煤炭企业的并购重组能否实现并购目标,产生预期的价值效应,既是亟待研究的重要问题,也是当前该领域研究的热点。论文归纳了国内外针对并购价值效应的研究文献,为本文的研究奠定理论基础;然后对我国发生并购的煤炭上市公司的并购价值效应进行实证研究;最后针对研究的结论提出相关的建议,并就本文研究的不足提出以后的研究方向。论文通过对我国并购市场现状以及煤炭上市公司并购情况进行描述性统计发现,我国煤炭行业并购以国内煤炭企业并购为主,在并购市场中显著活跃。进一步,针对煤炭上市公司的并购价值效应问题,论文运用事件研究法研究了煤炭上市公司并购的短期价值效应;运用EVA评价体系对煤炭上市公司并购的长期价值效应进行了评价。论文研究结果显示:并购行为为煤炭上市公司带来了显著的短期价值效应,主要是由于投资者对并购行为前景看好,认为并购可以扩大企业的市场占有率,增强企业的市场竞争力。但是,该并购所带来的短期价值效应并不能持久。从并购后企业的长期价值效应来看,并购行为并未使并购企业产生正向的价值效应,反而出现了价值的毁损,这主要是由于并购之后并购方整合协同效应还未显现。进一步对单位资本EVA (EVAPC)的实证结果显示:与并购前一年相比,并购后一年EVAPC值的上升数超过了下降的数量。分析认为:对目标企业进行并购后的整合行为,导致单位资本的利用率显著提高,从而EVAPC值的上升数增多最后,根据本文对煤炭上市公司并购价值效应的研究结论提出如下建议:完善我国的资本市场,进一步提升公司信息披露的完整性和准确性;在企业的市场活动中尽量减少政府行为的干预;煤炭上市公司应重视并购之后的整合行为,使并购行为真正实现其价值效应。
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