证券投资是一个收益和风险并存的投资活动，高收益后面常伴随着高风险。ST股票作为中国证券市场上一类比较特殊的股票群体，其价格的波动性相对较大，投资者容易被误导，在股票市场上丧失时机或损失财富。另一方面，ST制度也为拥有独立思考和批判思考能力的投资者提供了获取巨额利润的机会。　　 本文针对ST股票的这些现象，在介绍基本理论的基础上着重研究ST股票投资的收益和风险特点，尤其是用判别分析法分析退市风险，从而提出ST股票的投资策略。希望在了解ST股票投资特点的基础上，对股票投资分析有所贡献，起到理论指导实践的作用。另外，本文将结合ST股票的现状探讨ST制度的不足，提出改进建议。　　 经过研究，本文认为:ST股票的价格波动较大，市场风险较大，由于ST制度的特殊性，ST股票有其特殊风险，其中退市风险最为严重，需要投资者特别注意;ST股票投资存在超额收益，这一方面来源于ST公司原先具有的基础价值和ST公司所进行的重组活动，另一方面，超额收益也来源于市场对ST股票价格的过度反应;ST股票的长期整体平均收益不及市场平均水平。