国际国内商品市场期货价格持续剧烈波动,使企业对商品风险管理的需求日益增加,但是运用期货进行风险管理有种种不足,而商品期权则在企业套期保值、充分发挥期货市场功能、构造商品投资组合中起重要作用。对我国期货市场来说,商品期权的推出势在必行,尤其是比较成熟的金属期货。期货期权研究中的核心问题是期权定价,期货价格的行为过程是影响期权定价模型的有效性的重要因素。本文认为期货市场是一个复杂的非线性动力学系统,从期货价格行为过程出发研究了基于分形市场理论的期货期权定价模型,这不仅有重要的理论意义,而且对于我国企业进行期权套期保值、完善商品期货市场功能有重要的现实意义。本文首先介绍了全球金属期货市场的发展现状及金属期货价格的影响因素,然后在分形市场理论的基础上阐述了期货市场是一个典型的非线性动力学系统,并利用R/S分析方法对LME、SHFE的铜、铝期货的分形特征进行了实证检验,结果表明国内外铜、铝期货价格均有明显的长期记忆性,Hurst指数均明显大于0.5,这说明期货价格并不服从标准的布朗运动,而是服从分数布朗运动。接着本文在商品期货价格服从分数布朗运动的基础上,运用拟条件期望和分数Girsanov模型等方法推导出分数商品期货期权定价模型,并充分考虑金属期货价格波动的集丛性,运用基于广义误差分布的GARCH模型对期货价格的波动率进行了估计。对LME铜期货期权的实证研究表明,该模型对期货期权的价格估计具有明显的改进效果,且基于GARCH模型的波动率优于历史波动率。最后本文对企业运用商品期权进行套期保值的策略进行了分析。