《中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》提出,加快智能制造、高端芯片等领域关键核心技术突破和应用,体现了半导体产业作为支撑经济社会发展和保障国家安全的战略性、基础性与先导性产业,是大国高度竞争的技术和制造领域,得到了国家层面的高度重视。基于半导体企业收益和再投资的循环性以及可比公司难以寻找的问题,收益法、市场法和成本法在评估半导体企业时存在一定的局限性。本文选用超额收益增长模型（AEG模型）,并根据半导体企业的关键驱动因素构建未来情景框架,引入情景分析法对其进行改进,进一步提高收益预测和评估结果的合理性。首先,本文比较系统梳理了国内外关于AEG估值模型的提出、发展和研究情况,情景分析法的研究情况以及半导体企业价值评估方法和文章研究所依托的理论基础,为后续的研究和案例分析提供研究思路及理论支持。其次,结合半导体企业特点和价值创造特征,分析资产评估三种传统方法在评估半导体企业价值时的局限性,以及AEG模型相较于其他资产评估方法的优势和适用性。再次,构建了一个评估半导体企业价值的三阶段AEG模型,并结合新冠疫情、宏观和微观经济因素引入情景分析法对其进行改进,说明了模型中有关参数及其确定方式。最后,以兆易创新公司为例,根据构建的情景分析框架对其未来收益进行详细的预测,并运用贝叶斯规则和专家打分法确定各情景发生的概率。在预测相关参数和数据的基础上,结合构建的AEG评估模型,对兆易创新的企业价值进行评定估算,并将结果与FCFF模型的评估结果进行比较分析。研究发现:（1）AEG估值能从价值创造角度相对合理地反映兆易创新的内在价值;（2）引入情景分析法改进的AEG模型更能适用于我国半导体企业价值评估;（3）AEG模型解决了传统的资产评估方法的局限性问题。本文的主要创新之处有两点:一是研究视角创新。传统的企业价值评估研究通常以企业未来发展的单一情景为分析对象,当面对复杂多变的环境时,企业未来发展就会面临诸多的不确定性。本文引入情景分析法对AEG模型进行改进,根据半导体企业的关键驱动因素构建了一个未来的情景框架,以情景分析框架的视角综合分析半导体企业未来可能会遇到的不同境况,避免了在预测不确定性较大的半导体企业未来财务数据时,仅做单情景的主观预测,提高了收益预测和评估结果的合理性。二是研究方法创新。情景分析法在实际运用过程中,关于情景概率的确定问题一直以来是一个难点。本文在情景分析的框架下,运用基于贝叶斯规则的交叉影响分析法,经过数学运算综合确定各情景发生的概率,避免了仅仅运用历史财务信息确定未来情景概率的状况,提高了情景概率的科学性和评估结果的合理性。