从1993年的“宝延风波”开始,随着2002年并购与反并购政策的解禁,以及2005年股权分置改革,在我国资本市场上并购与反并购事件不断涌现。尽管西方国家在经过多次并购大浪潮后有着丰富的理论研究与实践经验。但由于政治、经济及法律制度的不同,并不能直接应用于我国。而目前我国详细分析并购与反并购案例的研究仍较少。本文以沃尔核材和长园集团之间的股权争夺战作为案例研究对象,希望能为我国企业的并购与反并购提供经验借鉴。本文主要采用案例研究的方式,研究分析并购方与反并购方的动因、双方的策略选择以及股权之争对双方的影响。并购方沃尔核材为了获取行业龙头长园集团的优质资源,实现协同效应,在长园集团原两大股东减持离场之际,对其发起敌意并购。综合实力远不及长园集团的沃尔核材主要采用了信托计划、资管计划、股权质押回购以及缔结一致行动人等并购策略,旨在实现“以小吞大”的并购计划。为了避免控制权变动并防范相关的经营风险,长园集团管理迅速反击,采用定增计划、引入“白衣骑士”以及修改公司章程等反并购策略,坚决抵制沃尔核材的敌意并购。最后,双方以和解的方式解决了此次控制权的纷争,沃尔核材以股权上的让步获取了在热缩行业的发展优势。尽管出售子公司长园电子对长园集团整体业务布局影响并不太大,但在反并购过程中多次并购活动给长园集团带来了不少的负面影响。此外,通过事件研究法发现市场对于沃尔核材敌意并购是采取反对的态度,而对于长园集团管理层的反并购行为具有积极的反应。对于此次控制权争夺案例,本文认为在并购方时机选择与资金组织方式、反并购策略选择以及股权纷争解决方式等方面有不少的经验可供借鉴。此外,并购方应当积极拓宽融资渠道,制定切实可行的并购计划;反并购方应建立事前、事中以及事后全方位的反并购机制;市场监管方应加强监管,为调解相关纠纷提供必要的支持。