随着资本市场的日趋成熟和新股发行不断优化和完善,IPO已成为众多企业尤其是中小企业股权融资的重要方式之一。2017年全年共有436家企业实现IPO,融资规模达到2,301.09亿元。然而,由于当前监管制度不健全和企业发展战略不清晰等因素,上市公司募投项目朝令夕改成为A股市场常见现象,2018年A股共有473家上市公司宣告进行募投变更,项目共计817个,涉及变更资金达到1,307.65亿元。上市公司变更募集资金投向的动因、资金投向变更后对企业的影响、投资人利益保护与公司治理成为当前资本市场和学术界热议的话题。违背招股说明书约定,肆意进行募集资金投向变更,到底是企业经营战略调整的不得已行为还是缺少战略指导下盲目变更,又或是恶意使用规则占用募集资金寻求新生而刻意为之,企业募投项目变更的真实动因和变更资金用途后公司绩效的改变都值得进一步探索,利用具体案例深入研究回答这些问题,有助于促进资本市场持续良性发展。本文通过对A股市场2009-2018年IPO融资与募集资金投向变更情况进行整理统计,选取2014年中小板市场上募集资金“使用进度最慢”的明星企业新疆麦趣尔公司为案例研究主体,对其IPO募集资金投向变更过程进行梳理,基于战略管理、财务驱动、项目风险防范与控制、公司内部治理、外部监管制度和行业经营环境变化等层面分析其资金投向变更的内外部动因,结合变更前后的市场反应和2011-2018年8年间财务表现,从整体层面衡量募集资金投向变更行为对公司带来的实质影响,以点带面,进而为促进上市公司募集资金投向变更行为规范、监管政策细化修订、募投项目风险应对、中小企业投融资方案完善及投资人利益保护提供现实参考价值。