推动金融市场发展和对企业研发创新进行补贴是政府促进企业创新的重要手段。尽管现有文献对金融发展和政府补贴是否推动了我国企业研发创新做了大量的研究,但是很少文献同时考察这两种因素对企业研发创新的影响,特别是没有考察金融发展对政府创新补贴的激励效应的调节作用。有鉴于此,本文同时考察金融发展和政府补贴对研发投入的影响,重点考察金融发展对政府创新补贴效应的影响。理论研究方面,本文首先基于现有文献回顾了金融发展和政府补贴对企业研发创新的影响机制;然后重点分析了金融发展对政府创新补贴的激励效应可能产生的影响,结果发现:金融发展可能影响政府创新补贴的激励效应,但是这种影响具有不确定性,因为就推动企业研发创新而言,金融发展对政府补贴既有替代效应,也有互补效应。替代效应的理论机制是:第一,金融体系融资和政府补贴都是企业研发创新的外部资金来源,所以从资金约束来说,金融发展对政府补贴具有替代效应;第二,政府补贴通过信号显示作用促进企业创新的机制也会因为金融发展水平的提高而弱化,因为金融市场发展程度越高,其信息生产和传播能力就越强,从而对政府创新补贴的信号显示的需求就越少。互补效应的理论机制是:企业研发创新所要的资金不是政府提供的补贴就能满足的,而是要通过金融体系融资来解决,如果企业能获得政府补贴,此时是否增加研发投入就取决于能否从金融市场获得足够的融资,在这种情况下,金融市场发展水平越高,政府补贴所撬动的研发投入就越大,其杠杆效应就越强。在促进企业创新的过程中,金融发展对政府补贴激励效应的影响是正的还是负的,则取决于是替代效应强还是互补效应强。实证研究方面,本文选取我国A股市场上市公司的数据为样本,建立非平衡面板模型,实证分析了金融发展对政府创新补贴激励效应的影响。第一步,以金融发展指数、人均股票市值、人均存贷款和人均存贷款作为金融发展的代理变量,以个股政府补贴和地区人均政府补贴作为政府补贴的代理变量,实证分析了金融发展和政府补贴对企业研发投入的影响以及金融发展对政府补贴的激励效应的影响。第二步,实证检验了金融发展对政府创新补贴的激励效应的两种影响路径:第一种是金融发展通过提高信息传递效率对政府创新补贴的激励效应产生影响;第二种是金融发展通过缓解企业融资约束进而对政府补贴的激励效应产生影响。研究结论如下:(1)金融发展和政府补贴对企业研发投入有确定性的正向促进作用;(2)金融发展会影响政府补贴对企业研发创新的激励效应,随着金融发展水平的提高,政府补贴的激励效应会逐渐减弱;(3)金融发展可以改善信息生产和传递效率,进而对政府补贴产生替代效应,另外金融发展也可以直接通过缓解企业融资约束进而对政府补贴产生替代效应。本文的贡献主要在于:现有文献虽然对政府补贴和金融发展如何影响企业创新做了大量实证研究,但是很少考察这两种因素对企业创新的共同影响,更没有关注金融发展对政府创新补贴的激励效应的影响;本文则着重考察了这种影响,而且进一步研究了金融发展影响政府创新补贴的激励效应的路径。