基金业正经历着成立以来最艰难的时期，改革创新成为基金业的必然选择，基金产品的创新是其中重要一环。在基金产品创新大浪潮下，中国分级基金为打破传统封闭式基金僵局而生，却凭借其独特的产品结构和交易模式在开放式基金领域得到发展，在震荡下行的市场环境中逐渐壮大。本文通过系统分析分级基金的产生与发展，发现区别于普通开放式基金，分级基金具有结构化收益，场内外交易，配对转换套利机制等特点，使得投资者对分级基金申购赎回的决策行为也具有不同特征。普通开放式基金投资者在做出申购赎回决策时，主要考虑的因素包括基金净值风险调整后收益率、基金净值、市场风险调整后收益率、基金净值排名、基金分红、基金成立时间，而这些一般性的因素在分级基金投资决策中却有不同表现。本文着力研究分级基金资金净流入影响因素，借此分析分级基金投资者决策行为的特点。通过研究发现，区别于普通开放式基金，分级基金的基金收益率、净值、成立时间不是投资决策的主要动因，分级基金投资者更关注分级基金杠杆、成交额、基金份额折溢价等分级基金特有的因素，投资者更倾向于将分级基金作为场内交易型工具。并且，市场收益率与分级基金资金净流入不显著相关，说明分级基金投资对市场行情的依赖较低。因此，分级基金未来的发展应该向着提高场内活跃度，创造有效杠杆，满足投资者交易需求等方向突破。