十九大报告明确提出,需推动经济发展质量变革,提升全要素生产率。微观企业是市场活动的主要参与者,是促进经济发展与社会进步的基石,更是拉动全要素生产率增长的重要载体。因此,在高速增长向高质量发展的攻关期,企业如何承担高效发展的重任,成为亟待探讨与解决的课题。当前,企业发展不能再依赖传统的生产要素投入及低成本优势模式,需提高全要素生产率。中小投资者是公司重要的利益相关者,也是资本市场的重要参与力量,在上市公司经营决策、公司治理等方面发挥越来越关键的作用。因此,研究如何调动中小投资者参与公司经营及公司治理的积极性,从而实现为企业高质量发展赋能,具有理论和现实意义。在双重委托代理关系下,出于较高的信息获取和治理成本,中小股东往往存在“搭便车”心理。随着制度环境逐步改善、中小投资者自我保护意识日益增强,中小股东愈发有意愿参与公司治理。2010年和2013年,深交所与上交所先后设立了“互动易”平台和“上证e互动”平台,为中小投资者和公司基于网络的直接互动提供了可能,使分散的群体力量得以汇聚,从而形成“用嘴投票”的新型治理机制。那么,这一新型治理机制能否影响企业投资决策进而提升企业全要素生产率呢?为解答这一问题,本文利用中国沪深A股上市公司在交易所网络平台的互动数据,以上市公司投资决策行为作为研究对象,考察交易所网络平台互动对上市公司投资决策的影响及机制,并进一步探讨交易所网络平台互动对上市公司全要素生产率的影响和作用机制。需要特别指出的是,本文所指“企业投资决策”不仅涉及投资效率,还涉及研发投资,即,本文分别研究了交易所网络平台互动对企业投资效率、研发投资及成果的影响。具体而言,本文的主要研究内容如下:在第4章,首先研究了交易所网络平台互动对企业投资效率的影响,并分别从企业融资约束程度、公司治理水平、股价信息含量三方面进行机制检验,此外,研究了企业异质性的影响,并就非效率投资、互动质量进行了进一步分析;在第5章,研究了交易所网络平台互动对企业创新的影响,重点考察对企业创新成果及研发投资的影响,分别从管理层短视、研发操纵两方面进行了机制检验,此外,研究了企业异质性的影响,并就互动质量、互动内容进行了进一步分析;在第6章,考察了交易所网络平台互动对企业全要素生产率的影响,结合第4章和第5章的研究结果,从企业投资效率（资源配置效率）及企业创新两方面进行了机制检验,此外,还开展了异质性分析,并就互动质量做了进一步分析;最后,在第7章,针对上述研究结果,本文提出了相关政策建议。本文以2010—2020年沪深两市A股非金融行业的上市公司作为研究样本,基于沪深交易所网络平台互动数据,运用面板回归、工具变量法等计量方法开展实证研究。本文主要研究结论包括:第一,交易所网络平台为中小投资者获取信息和上市公司管理层向市场学习提供了新渠道,投资者与上市公司通过在交易所网络平台上进行互动,能显著提高企业投资效率。机制检验发现,交易所网络平台互动通过缓解企业融资约束、改善公司治理、提高股价信息含量三方面提高企业投资效率。异质性分析发现,交易所网络平台互动对企业投资效率的提升作用在非国有企业、股权集中度较低的企业、投资者保护好的企业中更加显著。此外,交易所网络平台互动可以通过降低企业过度投资和投资不足提升投资效率,高的互动质量对企业投资效率的提升作用更强;第二,交易所网络平台互动能够提升企业研发质量,促进研发投资。机制检验发现,交易所网络平台互动通过缓解管理层短视以及抑制研发操纵提高企业创新。异质性分析发现,交易所网络平台互动对企业创新的影响在管理层持股水平更高、处于高新技术行业以及投资者保护更好的企业中更加显著,并且,交易所网络平台互动质量越高,企业创新水平越高,对企业创新相关问题的互动更能促进企业创新;第三,交易所网络平台互动能够显著提高企业全要素生产率,尤其对于民营企业、处于强竞争行业的企业以及高成长企业提升效果更为显著。机制检验发现,交易所网络平台互动通过优化企业资源配置效率和促进企业创新两种路径提升企业全要素生产率。进一步检验发现,互动质量越高,企业全要素生产率也越高。本文的研究具有一定创新性,其学术价值和政策价值主要包括:第一,本文的探索有助于拓宽对交易所网络平台互动经济后果的理论研究。随着投资者关系管理活动的兴起和盛行,企业越来越重视中小投资者在公司治理中的角色和影响。交易所网络平台的出现为中小投资者参与公司治理提供了新途径,已有研究关注了交易所网络平台互动对企业信息披露、薪酬契约、审计质量等方面的影响,尚未有针对企业投资决策、全要素生产率等方面的研究。本文则从微观企业层面,研究交易所网络平台互动对企业投资决策和企业全要素生产率的影响,补充和扩展了交易所网络平台互动对企业影响的研究,一定程度上弥补了相关研究的空白;第二,本文的研究有助于厘清交易所网络平台互动影响企业不同类别投资的作用路径和机理,并进一步揭示了交易所网络平台互动通过影响企业投资决策进而影响企业全要素生产率的内在机制。现有研究或单独考察交易所网络平台互动的信息效应,或单独分析交易所网络平台互动的治理效应,本文则结合交易所网络平台互动的信息效应和治理效应,探讨了其对企业投资决策的影响,进而将其影响拓展至企业全要素生产率这一全新领域,有助于厘清交易所网络平台互动经济后果的理论机制;第三,本文研究对相关监管政策的制定和完善具有较高的参考价值。本文研究发现,交易所网络平台互动对企业投资决策及全要素生产率有重要影响,且互动质量越高、影响越大。上述研究结论对监管机构进一步完善交易所网络平台相关监管政策,有效发挥平台对提升企业全要素生产率的积极影响起到重要启示作用。此外,本文研究结论也为上市公司实现互联网与实体企业结合、促进经济向高质量发展提供了一条新思路。