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股权分置改革后的中国证券市场进入了全流通时代。伴随着全流通市场体系的形成,越来越多的上市公司开始实施集团整体上市和资产注入行为,这引起了社会各界的广泛关注,也成为媒体的关注焦点。上市公司母公司整体上市是一场不亚于股权分置改革的深层次制度变革,必将推动我国证券市场基础性制度进一步趋于完善,对我国资本市场发展具有重大战略意义。
上市公司整体上市之所以得到大规模推进,是具有深层次的内因和外因:首先,股改后全流通市场的内在运行机制使得大股东有着强烈动机注入优质资产,做大做强上市公司,从而带来自身股权和财富的增值;其次,整体上市有利于规范上市公司与控股股东之间的关联交易,增强上市公司运作的独立性和透明度,得到了政府监管部门的大力支持。
目前实体经济中存在大量可供证券化的潜在可注入资产。合理定价的资产注入和整体上市行为将提高上市公司的盈利能力,强化其核心竞争优势,从业绩增长和估值水平拉升两个方面对股价产生正面刺激作用。
本文还研究了整体上市的几种实施模式,目的在于通过比较研究,找出各种模式的特点,为未来大中型企业实施整体上市提供参考和借鉴。
本文共分为五个部分:首先是引言,之后介绍了整体上市问题的概念和理论基础,第三章通过研究实体经济中可供注入资产的数量及质量,阐明了整体上市行为的宏观和微观效应,第四章叙述了几种不同的整体上市操作模式,并结合现实案例进行了具体分析,最后一章是对上市公司整体上市行为的研究结论和政策建议。