技术变化率的提升、行业环境的变化、以及市场竞争加剧,使企业的核心能力不断遭到“创造性破坏（Creative disruption）”,面临“要么失去,要么重塑”的问题。近年来,我国中央政府提出创新驱动发展战略,强调“利用科技创新带动全面创新以驱动国家发展”,相应的,企业的发展也要由“效率驱动”转变为“创新驱动”,不断通过整合、建构或开发内外资源,形成“动态能力”以应对环境的复杂性并实现新的增长。对于行业中的在位者来说,自主研发活动周期长、风险和不确定性高;成熟企业的运行轨迹存在“惯性”,进而局限内部创新活动。因此,成熟企业往往将目光投向组织外部,通过“开放式创新”不断搜寻知识、对前沿技术和商业模式保持敏锐的“嗅觉”。公司风险投资（又称:公司风投、Corporate Venture Capital、CVC）作为组织开放式创新和公司创业战略的“明星选择”,目前已被非金融主业的实业公司（后文称为“母公司”）广泛采用,通过设立或参与投资机构（基金）投资于新创企业,以搜寻并监控尖端技术的发展、构造自身动态能力,进而实现企业的战略革新。据CB Insight统计,2018年全球公司风险投资交易数创历史新高。全年总交易事件数达2740起,投资金额约529.5亿美元;全年交易事件数比2017年增加了 47%。2018年,有264家公司风险投资者进行首次投资,新增公司投资者比2017年增加35%。近年来,在国家政策的鼓励和引导下,我国实业型企业和风投行业迅猛发展,公司投资者也成为了创新创业生态系统中的重要参与者。据万得（WIND）数据库统计,按投资金额多少进行排名,2018年排名前十的风险投资者中,有四位都是公司投资者,如腾讯设立的产业共赢基金、阿里投资等。此外,我国本土优秀的公司投资者已经开始走出国门,面向国际市场搜寻知识或有潜力的新创项目,例如:2018年联想集团下的君联资本在投资活跃度上已跻身全球排名前五位,其投资足迹也已扩张至英、美、韩等发达国家。公司风险投资与自主创新投入均是针对企业未来发展的活动,是企业增强创新能力、发展核心竞争力并且寻求新增长的有效途径。与此同时,这两种活动均对于资源、知识和技术有极高的需求,是企业最核心的资源配置维度。那么,在实际情况下,二者能否形成良好的促进和协同作用?是否存在资源上的“竞争”和效果上的“替代”关系?公司决策层如何通过有效方法对二者关系进行改进,以降低冲突、增强协同?这些问题的解决对于组织的战略决策和未来发展至关重要。基于以上研究背景,本文收集了 2000-2019年间183篇与公司风险投资相关的学术研究进行系统而详细的文献综述。挖掘公司风险投资“三要素（母公司、投资单元和新创企业）”之间的关系,构建公司风险投资的价值模型以及本领域研究的理论框架。通过文献综述可知,当前研究对于公司决策层以及治理因素在组织开放式创新和公司创业中的重要作用有所忽视。仅有的研究如Sahaym等（2016）、Anokhin等（2016）均基于委托-代理理论展开分析,主要关注公司风投战略的风险属性,忽略了其高知识导向性和战略协同性,而这也在一定程度上导致了研究结论的模糊和冲突。因此,本文从母公司战略的研究视角出发,基于委托代理理论、组织学习以及知识基础理论,重点探索以下三个问题:（1）动因研究:组织决策层（董事会）如何影响着公司风险投资战略?（2）过程-效果研究:作为组织开放式创新战略,公司风险投资（采用、投资强度及投资组合多元化）是如何影响组织内部自主研发活动的?（3）边界效果研究:公司决策层及治理因素在组织内外部创新协同中又发挥着怎样的影响?研究以我国沪深上市公司为样本展开,具体的数据信息通过论文作者手工搜集,并结合多来源二手数据拼接而成。具体各部分研究内容和主要结论如下:第四章主要解决研究问题一。本文认为:对于公司风险投资这一兼具风险和知识导向的战略活动来说,董事会在其中同时提供管理支持（managerial support）和知识支持（knowledgesupport）,以往研究过度强调董事会对于公司战略的监督和控制作用,对于其所提供的知识支持有所忽视。基于2005-2017年间1259家沪深上市公司的实证分析,本文得出以下结论:第一,随着董事会规模的增加,公司风险投资强度首先出现了明显的下降,而后出现小幅的上升,表现出了“U型”的非线性关系。同时,该关系在董事长兼任CEO的权力结构下表现的更加明显。第二,随着外部独立董事占比的增加,公司风险投资强度表现出“先增加、后降低”的“倒U型”趋势,且该趋势在董事长兼任CEO的权力结构下表现的更加明显。第三,董事会中连锁董事的数量总体上负向影响着公司风险投资活动,尤其是在董事长兼任CEO的权力结构下,该关系表现的更加明显。第五章解决研究问题二。本文认为:作为组织开放式创新,公司风险投资对于母公司内部自主创新活动具有重要影响,可通过合理的投资强度、投资组合策略的设置更进一步地促进组织内外部创新之间的协同效果。具体的,本文结果表明:第一,公司风险投资能够通过投资前沿技术“推动”母公司创新投入,亦能通过布局需求端“拉动”母公司创新投入,来自中国市场的经验证据表明:采用公司风险投资战略的企业,其创新投入水平显著高于未采用公司风险投资战略的企业。第二,从组织战略决策的视角出发,公司风险投资作为企业开放式创新战略,与企业自主创新投入之间存在“协同”和“竞争”的双重作用效果:故公司风险投资在投资强度上并非总是“多多益善”的,其对于组织创新投入的影响存在着先增加、后降低的“倒U型”关系,且该关系在控制行业和年份等固定效应、更换变量测量指标、考虑时间滞后效应以及进一步控制内生性的情况下均保持稳健。第三,聚焦于公司风险投资组合策略可知:公司风险投资组合的（行业、地理）多元化水平越高,越能促进企业内部自主研发投入。本文第六章解决问题三,分别探索企业董事会、CEO以及持股公司风险投资单元等治理因素在投资组合多元化与组织自主创新投入协同中所发挥的边界作用。研究结果表明:治理因素在公司风险投资组合多元化与企业自主研发投入的协同关系中发挥着显著的调节效果:第一,当企业董事会中独立董事占比越高或董事会中存在异地独立董事时,公司风险投资组合多元化对企业自主创新投入的促进作用更加明显;第二,当CEO与董事长两职分离时,公司风险投资组合对于企业自主创新投入的促进作用更强;第三,当企业对投资单元持股比例较低时,公司风险投资组合多元化对企业自主创新投入的促进作用更加明显。基于以上研究结论,本文提出如下政策建议:首先,企业发展既要面对复杂的制度压力,又要在激烈的行业竞争和技术更替中保持核心竞争力。因此,他们必须持续不断的搜寻、学习和试错,以构建动态能力。本文结论指出了公司风险投资作为组织开放式创新与公司创业战略,能够帮助企业有效应对快速变化的技术环境和日益激烈的市场竞争,对于企业未来增长与战略革新等活动具有重要价值。因此,随着创新创业活动在全世界范围内的广泛兴起,非金融主业的实业公司应依据实际的资源和发展情况乘势而上,跨界开展风险投资活动,这既能利用自身丰富的资源基础和行业专长来孵化、培育有潜力创业项目,又能通过技术投资和产业布局来满足组织的知识需求及战略发展需要。其次,不论是内部自主研发还是开放式创新活动,对于组织均有极大的战略价值,但关键是要平衡好二者间的关系,使其形成良好的互促和协同效果。尽管公司风险投资活动总体上能够提升企业的自主创新水平,但并不意味着投资活动多多益善,过度投资可能造成资源分散等问题,从而对组织学习和创新创业活动造成不利影响。因此,企业决策层需要进行合理的资源配置,以把握适宜的投资强度,争取使公司风险投资活动与母公司自主研发活动之间达到良好的协同。第三,不论是专业的风险投资机构,还是公司投资者,都需要对投资组合进行有效管理。公司投资者要根据自身资源禀赋和战略意图构建投资组合,把握投资组合的多元化水平,以收获不同行业、区位的知识和利润,分散风险或提高投资效率。第四,随着经济发展和制度的不断转型,资本市场的环境也将得到极大改善,但企业仍需意识到组织决策层与投资单元的治理要素在组织战略决策和学习创新活动中的重要作用:除了提供管理和监督支持之外,更重要的是提供知识和资源支持,帮助企业在复杂、多元化的知识环境中加速信息传递和处理的效率。通过CVC投资和治理因素之间的合理搭配,提高企业自主创新投入,帮助母公司实现价值增值。最后,公司风投作为近年来投资界的“黑马”,已经与专业风投、政府风投成为风险投资行业中“并驾齐驱”的三股力量。对于企业投资者投资动机与策略的研究,能够深化并丰富现有风险投资实践,为投资者提供新的投资视角、为联合投资者带来更为清晰的认知以及为新创企业选择投资伙伴带来更有力的依据。因此,对于风险投资网络中的参与主体来说,在选择企业投资者作为融资伙伴或联合投资伙伴时,应对其投资动机、逻辑与策略有更为深入的了解,加强不同投资主体间投资逻辑与投资策略的交流借鉴、取长补短,从而实现共同发展。