股票价格作为证券市场实现有效资源配置的基础手段,是证券市场发挥其最基本职能的关键。证券市场运用股价的信号机制引导资本进行有效配置,以获得最大的投资回报,其良好的运行对促进产业结构升级和经济稳健发展有着巨大的推动作用。然而,作为新兴市场,中国证券市场在经济高速发展的背景下长期存在着股价“同涨同跌”的现象,资本配置效率处于较低水平,与股票市场迅猛发展形成强烈反差。为有效发挥股票价格引导资本配置的作用,必须提升股票价格所承载和传递的公司特质信息量,即股价信息含量。股价信息含量代表着公司层面信息含量,是衡量证券市场运行效率的重要标志。从微观层面来看,上市公司披露的盈余信息是影响股价信息含量的重要因素之一。在信息不对称和两权分离的双重背景下,上市公司基于机会主义或非机会主义动机,通过不同盈余管理方式调整或扭曲盈余信息,向投资者传递判断和估计经济收益的信息,影响其买卖决策,进而影响着基于投资者交易形成的股票价格的信息含量大小。鉴于此,本文对盈余管理影响股价信息含量的路径进行了深入的研究。本文首先总结了国内外关于盈余管理及股价信息含量的研究现状,并基于有效市场假说和行为金融理论对盈余管理和股价信息含量的内在联系加以分析,深入探究两者之间的内在关联。本文以2009-2014年期间沪深A股2334家上市公司为研究样本,沿用Fama-French月度三因子模型计算股票非系统风险,以此度量股价信息含量,并分别实证检验了应计盈余管理和真实盈余管理对股价信息含量的影响。研究发现,应计盈余管理与股价信息含量呈显著的正相关关系,而真实盈余管理与股价信息含量呈显著负相关,由此可以看出不同盈余管理方式对股价信息含量的影响存在差异。此外,本文进一步发现,不同方向的盈余管理及在不同程度的信息交易下,盈余管理对股价信息含量的影响程度均会发生变化。本文的主要贡献在于全方位考察了盈余管理对股价信息含量的影响,不仅分析了不同盈余管理方式的性质及其经济后果,并区分了应计盈余管理与真实盈余管理影响股价信息含量的路径差异,对盈余管理与股价信息含量的研究做出了有益的补充,为加强会计监管、改善证券市场的资本配置效率提供了经验证据与理论支持。