自1991年10月国内成立了武汉证券投资基金和深圳南山风险投资基金,标志着中国证券投资基金开始形成,在过去的20年时间里,不论是从基金资产管理规模还是从可供选择的证券投资类型来看,中国证券投资基金都经历了翻天覆地的变化。截至2011年12月31日,我国全部证券投资基金的资产净值合计21918.40亿元,基金份额规模总计为26509.93亿份,基金管理规模和份额的发展速度令世人瞩目。在基金发展的早期阶段,我国是以发展封闭式基金为主并取得了较大发展,截至2011年12月31日,我国总共成立了55只封闭式基金和964只开放式基金。在基金发展方向上,我国也是合乎西方国家基金投资发展路径,基金发展也是逐步由封闭式基金向开放式基金转变。2001年9月21日我国第一只开放式基金华安创新成立,在之后10年的时间里,我国基金行业的主角是开放式基金。截至2011年12月31日,我国开放式基金资产净值合计为20693.45亿元,占全部基金资产净值的94.41%,份额规模合计25147.80亿份,占全部基金份额规模的94.86%。相比较而言,无论是从基金份额还是基金总规模来看,自2001年成立第一只开放式基金至今是开放式基金逐步发展壮大的重要时期。随着开放式证券投资基金在我国的迅速发展与壮大,对基金业绩进行合理、公平、公正的评价,既是我国基金行业自身逐渐成熟与完善的内在要求,也是满足基金管理公司股东、基金投资者对基金经营业绩的把握等外在需求的客观条件。西方国家对开放式基金绩效评价工作的最初形式是基金单位净值、投资回报率等评价指标,随着资产投资组合理论和资本资产定价模型的建立,西方学者在此基础上又对基金绩效评估理论进行更深层次的研究,提出了基金绩效评估的三大风险调整模型。在此之后,基金绩效评估研究又得到了更进一步的发展,与此相关的主要理论有考察基金经理是否具有良好股票选择能力和市场择时能力的两大模型以及对基金业绩持续性研究的相关理论的提出。相对于国外比较成熟的证券投资基金绩效评估研究系统,我国基金行业成立的时间较晚,基金业绩评价工作还处在学习阶段,但是仍然是我国当前基金研究的热点问题之一。对开放式基金绩效的评价是个比较复杂的问题,最简单的方法是对基金的收益率进行排名比较,但是,需要注意的是,基金收益水平的高低不仅取决于基金管理人水平与能力,还与评价期间内市场整体运行环境有相当关系。在整个市场行情大涨阶段,所有的基金管理人都能够获得很好的业绩,但是某些管理人可能承担着较大的风险,而收益大多数来自于运气成分。所以,在对基金业绩进行评价的过程中,不仅要考虑基金收益率,还要考虑基金所承担的风险大小。传统的基金业绩评价对于基金经理择时与选股能力的研究只考虑了基金经理股票选择能力和择时能力,而忽视了考虑债券收益率的影响,所以该模型对于那些仅投资于股票市场的基金是完全适用的。而对于我国目前大多数开放式证券投资基金是不太适用的,因为我们国家现在绝大多数开放式证券投资基金本质上属于混合型证券投资基金,虽然股票资产占总资产的大部分,但是债券也是基金经理资产配置过程中所不可或缺的。因此,为了全面的研究既投资于股票又投资于债券的基金,本文在传统的T—M模型的基础上引入了债券收益率因素,对基金经理的股票和债券选择能力和择时能力都做了研究。在对开放式证券投资基金业绩持续性研究方面同时使用了参数方法和非参数方法进行实证分析,在参数方法下分析从牛市行情到震荡市行情再到熊市行情开放式基金业绩总体持续性。在非参数方法下,我们对所选取的每只基金季度业绩持续性都做出实证分析。因此,我们能够深入分析单只基金和基金整体状况的业绩持续性。我们选取了历时三年多的最新开放式基金数据,按照市场行情走势将其分为牛市行情、震荡市行情以及熊市行情,在不同的市场行情走势下,对每一只基金的收益、风险、风险调整收益率、基金业绩持续性、基金经理股票和债券选择能以及市场时机选择能力做出全方位实证分析。我们在实证分析过程中将国外先进研究经验以及与本国基金行业实际发展状况相结合,力求对所选取的每一只基金业绩的评价都能做到科学与充分。基金三个阶段收益风险实证分析得出：(1)除了牛市阶段,样本基金总体表现不如市场表现之外,这也是牛市中基金跑赢不了“大盘”之常见现象,在市场震荡行情阶段和熊市阶段样本基金总体表现均超越了市场表现,这在一定程度上体现了在非牛市阶段我国基金管理公司具有一定的专业理财能力。(2)样本基金在三个阶段收益率标准差总体上均小于市场基准组合收益率标准差,因此,我国开放式基金总体上具有一定的风险分散能力,尤其在牛市阶段表现最为明显。(3)样本基金β系数在三个阶段中绝大多数都大于0.5接近于1,说明市场风险在我国开放式基金中所占的比例较大,市场风险是我国基金面临的主要风险。基金在三个阶段的选股、选债与择时能力实证分析得出：(1)华夏大盘优选和兴全全球视野两只基金在牛市阶段和震荡行情阶段的选股能力收益均为正,而且在统计上均具有显著性,因此这两只基金在这两阶段均具有显著的选股能力,在第三阶段熊市阶段的选股能力收益虽然为正,但是统计上并不显著。(2)从选债能力超额收益这个角度看,在牛市阶段以及熊市阶段,没有哪只基金表现出显著的债券市场超额收益,但是仅银华核心价值在市场震荡行情阶段表现出显著的债券选择能力。(3)从基金的股票选时能力和债券选时能力角度看,在牛市阶段,所有基金均不具备显著的股票择时能力和债券择时能力。同样,在震荡阶段,所有基金没有表现出显著的股票择时能力和债券择时能力。仅在熊市阶段,广发小盘成长表现出显著的股票择时能力,上投中国优势表现出显著的债券择时能力。基金业绩持续性实证分析得出：(1)在参数分析法下,从牛市阶段到震荡市阶段,我们所选取的样本基金业绩总体表现并不具有持续性,反而具有逆转性,但是,从震荡市到熊市的过程中总体业绩表现具有持续性。(2)在非参数分析法下,仅有上投中国优势、银华核心价值以及鹏华盛世创新三只基金具有季度胜出持续性。除了光大红利、博时主题行业以及长城久恒平衡三只基金外,其余17只基金具有季度失败持续性。最后,在对我国开放式证券投资基金绩效评价进行深入的理论和实证分析之后,希望根据自己所研究的成果给我国基金监管部门、基金管理公司以及基金投资者提出一些建议,期望能够产生实际效应。