创业板作为证券市场的一个独立板块,在资本市场发挥着无可替代的作用,创业板指数与上证指数的相关性一直受到金融市场的关注,研究两个指数的相关性不仅仅帮助投资者认识到创业板的风险,而且对我国证券市场的健康发展以及完善起到重要的作用。在分析相关性时,用Copula函数将边际分布与联合分布分开考虑,在实际情况中避免了传统理论的不足,在刻画尾部时有其特别的优势。本文在分析研究创业板指数与上证指数的相关结构时,运用ARMA(R,M)-GARCH(p,q)-t模型构建了边缘分布,分别拟合出创业板指数和上证指数的最优的收益率序列模型,再结合Copula理论构造Copula模型,并运用最大似然估计(ML)对Copula模型中的参数进行估计。在分析尾部相关性时,考虑到创业板分别有两个典型的下跌和上涨时期,因此划分2010.06.01-2012.12.03和2012.12.04-2013.12.31两段大幅涨跌时间段进行对比,运用Copula函数中的Clayton Copula和Gumbel Copula函数对尾部相关性进行定性和定量的分析,并且比较不同Copula函数的刻画能力。