在经济全球化和金融市场一体化条件下,随着国际贸易、跨国直接投资、资本流动和现代信息技术的发展,资本市场定价所基于的信息集也应该是全球性的。一国股市的收益和波动不仅受自身前期收益和波动的影响,还可能受到其他市场前期收益和波动的影响,这种收益和波动在市场之间的传递称为溢出效应。随着中国经济金融的发展、改革和开放,中国股市与世界资本市场的联系越来越紧密,而美国股市是成熟资本市场的代表,中美股市间的溢出效应因此格外引人关注。对中美股市间溢出效应的研究,不仅可以用于宏观评价市场一体化程度,也能为微观投资者的决策提供重要参考。本文在回顾不同股市间溢出效应的理论研究与实证研究文献的基础上,对股市间溢出效应的根源和传导渠道进行了系统的规范分析,并以此为依据判断中美股市间是否可能存在溢出效应。接着以1990年到2009年中国股市收益率和美国股市收益率为研究对象,通过构建VAR-BVGARCH模型,对中美股市间收益和波动溢出效应的大小和方向进行了实证研究,然后根据可能影响中美股市间溢出效应变动的关键事件,将总体样本区间分为三个小区间对中美股市间溢出效应的变化趋势进行了进一步的实证研究,得到结论:美国股市对中国股市存在显著的收益和波动的溢出效应,且这种溢出效应逐渐增强;中国股市对美国股市收益和波动的溢出效应虽从整个样本区间上看不显著,但在样本区间内呈现逐步增强的趋势。对于实证结论,本文根据不同股市间溢出效应存在的根源,从基本面、资金面和预期面三个渠道分析了中美股市间之所以存在溢出效应且溢出效应不断增强的原因。发现加入WTO、QFII开闸、股权分置改革等改革使中国在全球经济地位和股市基础制度建设上都取得了显著的进步,中国股市对外开放的领域和步伐逐步加宽、加快,中国资本市场和世界资本市场的一体化程度正在提高。最后本文分析了中国股市加速融入世界金融一体化带来的影响,并提出了相应的政策建议。