基于信息披露质量与现金分红交互效应的事件驱动型投资方案设计

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近年来,事件驱动型投资策略受到越来越多股票投资者的青睐,作为事件驱动型投资策略的一种,财务类型的事件方兴未艾。与此同时,我国证监会高度重视上市公司现金分红和信息披露质量,投资者也高度重视这两个财务指标。因此,基于信息披露质量与现金分红交互对我国上市公司股票价格的影响,为短线投资者构建财务类型事件驱动型的投资方案设计。选取2012年1月1日到2017年12月31日深交所现金分红的上市公司相关股票数据、财务数据以及深交所的信息披露考评数据为样本,通过事件研究法在选择的窗口期(-5,5)上对现金分红公告效应进行研究。综合国内外相关文献中的研究,运用事件研究法探讨我国上市公司现金分红与股票价格之间的关系。同时将上市公司根据信息披露质量和股息率高低进行分类,运用面板数据模型在研究信息披露质量与现金分红交互效应对股票价格的影响。通过研究,发现对于我国的上市公司,在现金股利宣告日窗口期(-3,3)内,现金分红会对上市公司股票价格产生显著正面影响。上市公司的信息披露质量越高,相关企业的股息率越高。上市公司的信息披露质量越高,在现金分红窗口期(-3,3)之间的累积超额收益率越低。上市公司信息披露质量较差时,股息率越低,相关上市公司的股价波动性越高。信息披露质量为较差且股息率水平为低的上市公司股票价格的波动性最大。基于以上发现,投资方案设计为在股利宣告日前3个交易日购入连续现金分红、信息披露质量较差、股息率水平较低、近年来超额累积收益率较大、剔除传统行业、处于风口的新经济概念股、高科技概念股等,在股利宣告日后第3个交易日卖出。
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