我国是世界上自然灾害频发的国家之一,近年来,我国地震发生的次数不断增加,给我们的生活和经济造成巨大损失。根据瑞士再保险公司的数据,仅2019年一年我国国内自然灾害造成的经济损失高达1370亿美元,全年共发生自然灾害109次,占全球总自然灾害数的34%。在所有的自然灾害中,地震是对我国造成影响最大的灾害,但由于地震的发生具有不确定性,并且影响范围集中,很难对地震经济损失进行准确的预测,这也是地震债券定价的难点。中国是一个地震灾害频发的国家,我国的巨灾保险制度要求政府在巨灾制度中充当“最后保险人”的角色,使用财政拨款对巨灾损失进行弥补,但是党的十八届三中全会开启了我国巨灾保险制度改革的新篇章。2016年7月1日,河北省张家口开展全额财政出资地震巨灾保险,成为首批巨灾保险试点,这既是我国保险制度改革的转折点,同时也是发展我国巨灾保险证券化的好时机。随着近年来巨灾发生频率和经济损失的不断增加,我国保险业承保能力面临越来越大的挑战,巨灾保险制度需要寻求政府救助以外的途径来转移巨灾风险,巨灾保险证券化通过将巨灾风险转移到资本市场的方法来解决保险公司承保能力不足的问题。巨灾债券作为巨灾保险证券化的产品之一,在美国、日本等国家已得到广泛应用,但我国对地震巨灾债券的研究还较少,已有的巨灾债券多集中于洪水、台风等自然灾害的研究,巨灾保险市场的发展落后于国外。本文基于已有的定价框架,在不完全市场的条件下利用均衡定价模型,采用双触发机制对地震债券进行定价研究。在触发事件的选择上,为更好的控制基差风险和道德风险,本文以地震震级与地震经济损失二维事件和地震震级与地震伤亡人数二维事件作为触发事件,分别对两对触发事件下的债券进行定价。在第三章构建双触发机制下巨灾债券的定价模型,其中包括边缘分布函数的确定、使用Copula函数对双触发机制联合分布函数进行拟合、巨灾债券定价模型等部分。本文第四章对双触发机制下地震巨灾债券进行实际定价。选取我国1973年至2013年40年间的地震震级、地震经济损失和地震伤亡人数数据作为样本观测数据,首先确定各关键变量的边缘分布函数,然后使用常用的Copula函数进行拟合,构造出两对二元联合分布函数,并采用平方欧式距离法选择出最适合的Copula函数,使用委托代理定价模型计算地震巨灾债券的价格。实证结果表明,地震债券的价格随着息票率的增加而上涨,随利率的增加而降低,并且息票率对地震债券的价格影响大于利率对地震债券的价格影响。同时地震债券价格与触发水平呈正相关,地震债券的价格随着触发水平的提高而上涨。最后本文还对息票和本金分别进行回收程度敏感性分析。