近些年来,国内外专家学者围绕管理层激励与公司绩效之间存在的关系这一公司治理中的重要课题,进行了大量研究,无论是从理论探索层面还是制度设计层面,都取得了一定成果。但是学者们的着眼点大多在于研究两者之间的直接关系,一定程度上忽视了对其中存在的中间变量,如投资行为层面的研究,而且在相对较少的研究成果中,其结论也不完全一致。高管团队是公司资源配置的主要决策者,掌握着公司的前进方向和发展命脉,而薪酬契约作为公司治理层面一种重要的激励机制,其制度设计的初衷就在于激励管理层努力工作,合理利用手中的权力,作出有利于公司长期发展利益的投资决策。但是受制于现代公司两权分离状态下的委托代理冲突,加之信息不对称这一客观条件的存在,管理层会出于自身利益考虑,进行非效率投资(过度投资和投资不足),满足私人利益却损害公司价值。众多文献研究表明,非效率投资行为在我国A股上市公司不仅普遍存在,而且影响广泛,本文尝试从企业的非效率投资这一视角切入,研究管理层薪酬激励设计如何影响企业非效率投资行为,兼顾其理论意义和实践价值。鉴于此,本文试图立足于非效率投资行为在我国上市公司普遍存在的现象,基于我国上市公司管理层薪酬信息强制披露的制度背景,以非效率投资作为研究切入点,将2011-2015年间沪深A股非金融类上市公司的财务数据作为研究样本,通过规范研究和实证研究相结合的研究方法,试图探讨以下问题:高管团队薪酬差距对企业非效率投资是否存在影响?如果存在影响,这种影响是线性相关还是非线性相关?同时进一步分析,高管团队在同行业间的薪酬激励水平会影响团队内部薪酬差距与企业非效率投资之间的关系吗?以及其如何影响二者的关系?围绕要研究的问题,本文分为六大部分:第一章是绪论。本章概括介绍了本文的选题背景和研究意义,然后叙述了研究内容和研究方法,并进一步阐明研究思路和规划技术路线图,最后提炼本文研究可能的创新之处。第二章是文献综述。本部分按照高管薪酬差距、非效率投资、薪酬激励对非效率投资的影响这种分类方法全面梳理国内外相关研究成果,最后总结分析提出本文的研究切入点。第三章是理论基础及假设提出。本部分首先界定相关专业术语,然后以委托代理和信息不对称为理论基石,综合锦标赛理论和行为理论分析高管团队薪酬差距对管理者投资决策的影响,并探讨薪酬水平对其影响的调节作用,最后根据理论分析提出四个研究假设。第四章是实证研究设计。本部分说明了数据来源以及样本选取的依据,根据研究假设构建相关实证模型,并对各变量定义进行详细阐释。第五章是实证结果与分析。首先根据预期投资模型,区分投资不足和过度投资不同的样本,分样本进行数据描述性统计、相关性检验和多元线性回归分析,再通过层级回归法,将薪酬水平作为调节变量,检验其对高管团队薪酬差距对非效率投资影响的调节作用,最后通过一系列稳健性检验保证结论的可靠性。第六章是研究结论与政策建议。本部分首先总结前文结论,继而根据研究结论提出相关的政策建议,最后指出本文研究的不足之处,并对下一步的研究方向进行展望。通过以上研究,本文发现高管团队薪酬差距与企业非效率投资之间呈现U型关系,说明高管团队薪酬差距对企业非效率投资的抑制作用存在拐点,薪酬差距能够在一定程度上起到抑制非效率投资的治理效应,但该影响存在明显的区间效应,即超过拐点后,拉大薪酬差距,非效率投资状况逐渐恶化。与此同时,提高高管团队薪酬整体水平后,薪酬差距对非效率投资的影响逐渐减弱。本文的研究结论从理论层面可以丰富高管薪酬激励与非效率投资领域的研究,从实践层面可以对目前我国上市公司薪酬制度改革,完善公司内部治理机制,进而避免企业非效率投资提供一定的参考借鉴意义。