证券公司作为证券行业的重要中介组织，其研究能力和判断能力收到了广泛的认可。每年证券公司的金融分析师都会发布大量的推荐评级报告，其中包含了推荐评级和收益预测两个部分，但是如果从时间序列的角度来看，同一研究员就同一家上市公司在不同的时间发布多个评级报告，那么其中还隐含着推荐评级的变化。我们感兴趣的是券商研究所的金融分析师对股票的推荐评级及其变化能够对一段时间内的股票收益率产生什么样的影响。　　 关于金融分析师影响力的研究比较早，最早可以追溯到1933年世界经济危机之后。但是真正的研究兴起于上个世纪60年代，那时候成熟资本市场国家的证券公司在证券市场上占有举足轻重的作用，而且对证券公司的监管也越来越严厉。很多学者开始研究金融分析师的影响力，证券监管机构相关行政性规定的发布对金融分析师行为的影响。主要的研究结论表明金融分析师的推荐评级对股票收益率是有影响的，但是影响并不完全，而推荐评级的变化对股票收益率的影响更加剧烈，推荐评级变化是比推荐评级更适合预测股票的变动。　　 我国金融分析师影响力的研究尚处于空白阶段，国内现将力量集中在股票价格的宏观影响因素，例如利率、通货膨胀，或者大力研究股票价格的预测模型。　　 本文在某种程度上弥补了上述空白，本文分别在买入推荐(买入、强烈推荐买入)和推荐卖出(持有、卖出和强烈推荐卖出)中研究了金融分析师的推荐评级和推荐评级变化对上市公司股票收益率的影响。我们选取了因变量的多个时间区间，包括了(-5，5)、(-5，20)、(-5，60)和(-5，120)四个区间，从而能够获得推荐评级及其变化对股票收益率的影响时间。在自变量的选取上，我们利用虚拟变量在某种程度上剔除了一些干扰因素的影响，从而能够更加准确的发现推荐评级强度及其变化和股票收益率之间的相关性。　　 最终研究结论表明：　　 不论在买入推荐还是卖出推荐，推荐评级强度的系数估计值都是正数。这表明在买入推荐情况下，推荐级别的强度对股票收益率是具有正的影响的，它能够影响投资者的决策；但是在卖出推荐情况下，其强度是和股票收益率也是正相关的。但是不论哪种情况，系数估计值都是不显著的。推荐评级变化幅度的影响，在买入推荐情形下推荐评级变化幅度的系数估计值为正数，而在卖出情形下为负数。而且不论在买入推荐还是在卖出推荐下，它们都是显著的。　　 在实证中我们还发现这些影响因素随着时间的变化呈现了不同的特征。从时间段上来看，推荐评级变化幅度的系数估计值呈现先增后减的态势。这表明推荐评级变化幅度对股票收益率的影响随着时间的变化先增加然后减小，而且卖出推荐中的推荐评级变化幅度影响比买入推荐中的影响大很多。