宏观经济因素对股票市场中资产收益的影响一直是学者关注的问题之一，对该问题的探索无论对丰富资本市场理论还是为投资者从资本市场获取收益都有重要意义。资本资产定价模型在金融经济学中占据重要地位，在此基础上，引入如消费等因素后的模型由于对资产收益波动的解释能力上等存在不足，还需要在理论上不断创新，在实证中不断检验。我国资本市场发展时间短，对宏观经济因素变化反应存在明显的时变性和不确定性，市场发育程度和理论研究深度都亟需进一步发展。消费资本资产定价模型是宏观经济因素与资产定价理论结合的产物，该模型为处理资产定价模型中的争论提供了新的视角。模型以居民为主体，研究代表性投资者在消费与投资之间的跨期资产配置行为对股市资产收益产生的影响。由于我国学者在该问题上的研究还不充分，我们在已有研究基础上，考虑投资者个体和时间的效应，从面板数据的角度改进模型，并应用到国内股票市场的研究。通过实证分析，检验该模型在实际应用中的效果，刻画我国投资者的行为特征，解释我国股票市场资产收益的波动性。研究中引用常数相对风险厌恶效用形式的消费资产定价模型、具有递归效用形式的消费资产定价模型以及耐用品消费资产定价模型，对我国资本市场进行了研究，并通过实证检验结果对比了三类模型在我国市场中的应用情况。本文的研究方法包括对消费资本资产定价模型进行广义矩估计，并结合静态与动态面板数据研究方法对模型进行回归解释。通过研究，得出以下结论：首先，我国股票市场中不存在发达国家市场中所表现出的“股权溢价之谜”的现象；其次，针对我国股票市场不同时期的行情变化，我国投资者表现出了阶段性的差异行为特征；最后，对比不同消费资产定价模型的实证研究结果，发现了不同性质的消费品变化对我国股票市场资产收益率影响间的差异。