汇率制度的选择是个复杂的工程。自1971年牙买加体系确立以来,世界各国根据各自的经济发展条件和发展水平,纷纷选择了适合于本国的汇率制度。各国选择汇率制度的理论依据如何?针对这一基本问题,本文从汇率制度选择的最终目标为出发点,并综合考虑发展中国家面对的国际经济环境的三大特点,即世界市场是垄断竞争的市场、资本流动加剧和经济一体化得到进一步加强,提出8项原则用以衡量汇率制度选择是否合理。 这8项原则分别是丁伯根法则,即:必须有n种操作工具才能实现n个目的;蒙代尔分派原则,即:货币政策应该用于实现外部均衡而财政政策应该用于实现内部均衡;财政政策有较长的内部时滞而且在有些情况下无效;避免米德冲突,即单靠财政政策本身没法同时实现内部和外部均衡;铸币税;这个世界是一个垄断竞争市场;减少信誉差距和时间不一致性;每个国家都面临的政策三难困境。 1至4项原则否定了纯固定汇率制度和硬性钉住汇率制度作为最佳汇率机制的可能性。虽然包括清洁浮动汇率在内的灵活汇率制度符合1至5以及第7项原则,但是没有通过第6项原则的检验,这意味着清洁浮动汇率制度不是理想的汇率机制。8项原则明确表明,对多数发展中国家来说,汇率稳定加上货币政策的独立性政策组合是正确选择。也就是说,浮动汇率是最佳汇率机制。 针对国际汇率制度变迁的一般规律及东南亚国家的汇率制度选择作出分析,得出以下结论:汇率制度应有相关的国内经济政策的支持,国内经济发展是汇率制度稳定的条件,汇率制度的变迁是一个动态的过程,汇率制度的选择要适应现时国内外经济环境的变迁;东南亚的教训显示联系汇率制度不能充分反映本国经济运行规律,联系汇率制度是单一与特定货币挂钩,为稳定汇率就必然牺牲本国货币利率的独立性,自己剥夺了对本国货币政策的控制权。一般而言,中央银行的汇率政策目标一是要保持中长期国际收支平衡,并发挥名义支点作用,以增强本币信心,稳定通货;二是要具有充分的灵活性,以便在危机出现时迅速调节市场供需,抑制外部冲击。由此说明,盯住汇率制已不适应当前经济的发展。