股权激励计划作为公司治理方面重要的手段之一,股权激励计划一方面可以提升公司高管积极性,促使企业高管为获得激励而努力去完成企业业绩,增加公司经济利益,提升企业竞争力,增加企业价值,对于股东和管理层来说是一种双赢的局面。但另一方面股权激励计划的制定也有可能成为高管机会主义滋生的温床。高管为了获得股权激励,通过平滑业绩或虚报报告业绩等手段来使报告业绩达到股权激励方案中有关业绩评价的业绩目标,会使企业报告业绩不可靠,使企业正常运行受到影响,误导投资者对于企业的评估价值,导致经济紊乱。不同于美国的股权激励方案,中国股权激励计划的实施不仅需要管理层提供对应的服务,满足服务期限条件,同时也需要在经营过程中完成股权激励计划预定的业绩目标。说明中国A股上市公司股权激励计划大部分都是业绩型股权激励计划。由于中国股权激励具有不可递延性,业绩考核后授予发放的股权激励不能递延到后期,如果不进行激励的解锁或行权,上市公司必须对激励标的进行回购或者注销。为实现可获得的收益最大化,经理人可能会选择操纵实际报告业绩来达到股权激励计划预定的业绩目标。实证研究结果表明,制定业绩型股权激励计划的上市公司在一定程度上会对业绩进行操纵,使报告业绩接近预定业绩目标,即出现业绩“踩线”现象,从而完成股权激励计划,获得相应股权激励。研究股权激励的作用国内外研究众多,股权激励学者们对于其研究颇多对于股权激励对于公司的影响已经有很多深入的研究,并且取得了较为丰厚的研究成果。大部分研究成果聚焦于股权激励对于企业的作用,但是较少有学者研究股权激励计划业绩条件在股权激励实施过程中对经理人行为的影响,也还没有研究关注到股权激励计划实施期间的行权业绩条件、报告业绩和公司盈余管理行为之间的关系并对其进行解释。本文总结前人研究美国公司方法,利用中国A股上市公司数据,从报告业绩的分布着手,检验中国A股上市公司报告业绩是否聚集于股权激励的业绩目标处并对产生报告业绩聚集现象提出合理的解释。为研究中国A股市场上市公司股权激励实施特征提供充足的证据,本文的研究社会意义具有一定重要性。文章一共分为7个部分,内容安排如下:第一章是引言,介绍本文的研究背景、研究意义、研究思路与框架及本文的创新点。第二章是文献综述,主要根据相关逻辑对股权激励理论和业绩聚集理论进行了梳理,对于股权激励理论主要介绍股权激励计划与业绩之间的关系。第三章是介绍中国股权激励计划,通过介绍上市公司股权激励计划的内容以及指标设计,来反映中国上市公司股权激励计划的设计原理与设计内容。通过事实案例来了解中国上市公司股权激励计划的具体分类。第四章介绍本文的模型和方法,本文主要根据Bennett的方法对业绩聚集现象进行检验,使用McCrary对于断点回归的方法,检验实际报告业绩是否在业绩目标处出现不连续。其次,利用Bollen和Pool方法检测在相对业绩分布中是否存在其他的断点。最后使用Bootstrapping方法对断点大小进行检测。第五章是实证结果分析,通过搜集2006年1月1日到2016年12月31日的股权激励计划内容和财务报表数据,首先对业绩是否在业绩目标处聚集进行检验。确定报告业绩是否业绩在业绩目标处不连续,即在业绩目标处产生断点。第六章是业绩聚集的原因分析,对于业绩聚集现象的传统解释即目标棘轮效应进行检验。第七章是结论,总结全文内容,针对显著的实证结果提供建设性建议,对本文可以改进的地方进行阐述。通过实证研究本文发现以下结论:(1)中国A股市场公司存在将实际报告业绩接近股权激励业绩评价中的业绩目标,使落在业绩目标右侧组的企业数量明显多于落在企业目标左侧组的企业数量,造成业绩聚集。(2)中国A股市场上在一定程度上只有业绩目标这一业绩聚集点,不存在其他的业绩聚集点,证明大量公司会将报告业绩接近业绩目标,而不是在其他地方聚集。(3)中国A股市场业绩具有聚集效应,是由于目标棘轮效应引发的,即前期的实际报告业绩会影响下一期的业绩目标设定,同时本期接近业绩目标的企业下期也会完成业绩目标。(4)中国A股市场公司高管操纵业绩具有连续性,本期如果操纵相应指标,下一期也会对该指标进行操纵。本文研究贡献在于:(1)本文是结合Bennet方法对中国市场数据的实证检验,通过Bennett的方法结合中国A股市场上市公司股权激励计划的具体数据,可以从中发现关于中国A股市场的股权激励特征。(2)本文是对中国A股市场上市公司经理人操纵业绩达成股权激励计划的动机分析,通过了解中国A股市场股权激励计划的实施情况,分析企业制定、实施、报告计划的行为。通过数据了解企业是否在激励期间进行平滑业绩或者虚构业绩。可以在一定程度上,为推动股权激励计划更加的规范、更加的科学,寻求中国的股权激励计划实施过程中的业绩特征。(3)本文为中国A股市场公司股权激励计划制定、实施和监督提供政策性建议,更好的推动股权激励计划制定、实施和监督,为完善股权激励计划提供政策支撑。本文的创新在于:(1)研究方法的创新:实证方法上,本文没有使用传统的线性回归检验方法对经理人业绩操纵现象进行检验,而是使用断点回归方法,根据在企业报告业绩分布中的断点的存在性来检验业绩聚集和操纵业绩现象。(2)分析视角的创新:本文使用相对业绩分布中断点不连续性来研究企业业绩操纵。本文的不足之处在于:由于我国还处于股权激励计划制定的起步阶段,上市公司股权激励计划制定周期较短,统一性股权激励计划目标还不能完全的体现出,一定程度影响了研究结论的稳健性和一般性。