问询函监管与股价同步性 ——基于证券交易所问询函的经验证据

来源 :郑州航空工业管理学院 | 被引量 : 0次 | 上传用户:aiwen8431071
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近几年,我国资本市场中公司信息披露违法违规行为时有发生,而资本市场高质量发展需要靠信息来驱动,由此可见对于上市公司信息披露行为的监管就显得尤为重要。我国近来不断创新资本市场的监管模式,完善相关政策制度,而问询函监管作为一种非行政处罚性监管措施,其所提问题主要是针对信息披露方面,可以起到督促企业认真严谨对待信息披露并改善信息披露质量的作用。而股价同步性能够反映资本市场信息效率以及资源配置的优劣,其越高说明公司释放到资本市场中公司私有信息越少,资本市场信息效率越低,不利于资本市场发展。因此问询函监管是否能够降低股价同步性,提高资本市场信息效率有待研究。本文样本数据为2015-2020年的沪深A股上市公司,利用其实证检验问询函监管对股价同步性影响的直接效应和溢出效应,还对直接效应影响路径进行了检验,进一步研究媒体关注度和信息不对称程度的高低对问询函监管与股价同步性关系的影响是否存在显著差异。实证结果得出,问询函监管与公司股价同步性显著负相关,并且在进行倾向得分匹配、替换被解释变量(股价同步性)计算方法、安慰剂检验等稳健性检验后结果依然成立,更具稳健性。进一步研究中,对中介效应进行检验得出问询函监管能够通过提高公司治理水平以及提高投资者关注度来降低股价同步性;对样本进行分组回归,发现在媒体关注度较低和信息不对称程度较高时问询函监管和股价同步性负向关系更为显著;对问询函监管溢出效应进行检验发现,从股价同步性角度来看问询函监管对同行业未被致函公司产生溢出效应,且同行业的领先者收到问询函时,其带来的溢出效应会更加显著。本文为问询函监管政策今后的发展以及资本市场健康有效发展提供了经验证据和政策建议。
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