中国国企改革是近年来备受关注的话题之一。尤其是钢铁行业国企,受行业内不景气、供给侧改革等多方面因素,钢铁行业国企的并购趋势日益明显。本文专注于中国钢铁行业国企并购,选取宝钢武钢合并这一中国钢铁行业目前规模最大的并购作为研究案例。本文旨在定性化研究中国钢铁行业国企并购动机、并购效应、政府干预的效果,以及定量化研究并购后的企业价值增加量。本文取得的主要结论如下。第一,就并购动机,除了传统并购动机理论中,增强公司营运、管理、财务等多方面能力,“政府主导”是中国钢铁行业国企并购的重要原因。本案例的并购动因有政府主导响应供给侧改革,以及挽救武钢财务管理窘境。第二,就并购效应,钢铁行业的并购有利于提高生产效率,减少产能过剩。本案例的正面并购效应将在产品、采购、生产、销售四大方面体现。第三,并购后的企业价值增加量可以通过四步进行评估,包括并购双方独立DCF模型,并购后公司考虑并购效应DCF模型,相对估值法对准确性的检验,对比并得出结论。研究发现,本案例并购后公司相对于并购双方的企业价值之和存在9.3%的价值增值,该并购正向增值。第四,尽管学术界认为政府干预可能对企业并购产生正面或负面影响,本案例中政府干预通过成功促成交易、降低政策风险、提高整合效果创造价值,起到了正面作用。本文为中国钢铁行业的并购研究及钢铁行业改革做出了一定贡献,为日后相关并购的动机、效应、估值提供了重要参考与启示。