【摘 要】
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近年来中国医药行业改革,为加快新药上市并降低药价,我国合同研究组织（Contract Research Organization,CRO）崛起迅速,中国CRO市场规模从2016年的28亿美元增长至2020年的80亿美元,复合年均增长率达到28.50%,远超全球市场平均增速。CRO旨在为制药企业、科研机构等客户提供全部或部分的科学或医学研究服务,并获得商业报酬,是一类为医药研究提供外包业务的特殊“服
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近年来中国医药行业改革,为加快新药上市并降低药价,我国合同研究组织（Contract Research Organization,CRO）崛起迅速,中国CRO市场规模从2016年的28亿美元增长至2020年的80亿美元,复合年均增长率达到28.50%,远超全球市场平均增速。CRO旨在为制药企业、科研机构等客户提供全部或部分的科学或医学研究服务,并获得商业报酬,是一类为医药研究提供外包业务的特殊“服务商”。作为全球为数不多的“一体化、端到端”新药研发服务平台,CRO龙头药明康德通过经济高效的研发服务帮助全球客户降低药物及医疗器械研发成本、缩短研发周期。本文从产业链的视角出发,研究了药明康德商业模式对公司价值的影响路径及价值创造效果。首先,结合CRO行业背景,介绍药明康德商业模式。其次,进一步分析药明康德商业模式对公司价值的影响路径。最后结合市场数据分析并预测了药明康德商业模式的价值创造效果。通过研究,本文得出以下结论:（1）基于CRO产业链投入大、周期长、专业化程度高等特点,药明康德采取了全产业链布局的商业模式。（2）药明康德商业模式的构成要素:价值主张、目标客户、核心资源与关键业务,分别影响公司战略、投资活动、经营活动与融资活动,从而引起收入来源与成本结构的改变,并通过自由现金流量、资本成本、增长率等因素影响公司价值。（3）从药明康德财务绩效以及市场价值两方面来评价公司商业模式价值创造的效果,总体来说市场反应显著,一体化平台的价值主张更有利于公司价值的提升。本文结合案例研究结论,提出如下建议:（1）在公司层面,CRO要定位产业链环节,选择适合自身发展的商业模式,加强对客户、技术、人才、一体化业务等要素的关注。（2）在监管层面,市场监管主体要加强对于CRO股权投资业务的信息披露要求。（3）在投资者层面,投资者需要分辨公司的价值主张,即公司提供的是产品还是服务这个根本问题,辨别医药行业不同公司类型。本文对于研究CRO而言,有助于从产业链的角度来把握CRO的商业逻辑,聚焦商业模式对公司价值影响,对CRO估值具有一定的参考意义。
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