2009年末，肇始于希腊的主权债务危机迅速蔓延至整个欧洲，欧元区各国经济遭受了沉重的打击，时至今日，仍然在苦苦挣扎。国内外学者普遍认为，由于欧元区内部存在的天然缺陷，加之希腊等国不合理的国内经济结构、全球经济持续低迷，主权债务危机的爆发不可避免。同时，以CDS交易为代表的金融衍生产品打着创新的旗号，趁乱大肆投机套利，对于危机的加剧负有不可推卸的责任。本文以希腊为例，通过梳理整个主权债务危机发展的始末和原因，结合泡沫理论与VEC模型，从理论和实证两个方面着重分析了CDS交易对于主权债务危机的催化作用。本文认为，由于CDS交易作为场外金融衍生产品，一方面缺乏透明的监管机制，另一方面通过杠杆作用成倍的累计了风险，在希腊主权债务危机愈演愈烈的过程中，已经丧失了最初设计的规避信用风险的作用，尤其以2011年末CDS基点突破10000点最为明显。在理论层面，悲观预期和投机力量的共同作用，使得CDS市场产生了大量资产价格泡沫，推动着CDS价格疯狂的上涨，而反过来这种急剧的涨价又大大提高了希腊的融资成本，希腊在“价格上涨—融资成本加剧—资金短缺—危机加剧”的恶性循环中越陷越深。而在实证层面，通过对比2007-2011年希腊CDS基点和国债收益率的曲线图发现，二者的上升轨迹在时间上存在高度的契合，同时，不论是Granger检验显示的二者之间显著的正相关性，亦或是VEC模型表明的CDS交易对于国债收益率1.8213%的正向影响作用，都有力的支持了这一观点，即CDS价格持续的猛烈上升对于主权债务危机的恶化具有相当程度的推动作用。