与会计利润相比，现金流量信息更能体现企业持续经营能力和企业的价值。企业生存的主要威胁就是来自于不能以收抵支、不能偿还到期债务，可见企业兴衰的直接原因不在于利润而是现金流量决定的支付能力。本文正是从现金流量的角度出发，以企业支付能力为研究对象，选取中国制造业ST上市公司为研究样本，依据其连续四年公开财务报表所披露的数据，运用直观分析、模型分析和相关分析等方法，对会计账面收益与经营活动现金流量本身的相关性问题、企业各个支付阶段的现金流量之间的相关性问题做出科学的、合理的具有经验数据支持的解释。 论文首先介绍了有关企业现金流量、支付能力的概念，以及现金流量与支付能力的关系，并分析了经营活动影响现金流量的因素，接着对目前国内外的研究现状做了简单的回顾，然后详细论述并比较了现金流的传统分析法和综合模型分析法，并以上市公司的年报为基本依据，建立现金流综合模型分析指标体系；接着进行分析运算，按照计算现金流综合分析指标体系对样本公司的现金流量表进行结构化改编处理，保证信息含量的同时，对六种现金流量进行标准化罗列采用SPSS统计软件对样本公司在ST前、ST期间和ST后的会计账面收益与经营活动现金流量本身的相关性、企业各个支付阶段的现金流量之间的相关性以及企业各个支付阶段的现金流量与投资量H的相关性。最后论文得出重要实证结果，即，样本公司在ST前、ST期间和ST后的会计账面收益和投资量与经营活动现金流量本身的相关性在不断变化、企业各个支付阶段的现金流量之间的相关性基本不变。ST公司在被ST前的大量投资是一种异常投资，这种异常投资具有很好的预警功能，投资者可以提前一年发现上市公司将会被ST的征兆，有助于投资者及时调整投资方向，很好地规避投资风险。