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随着宝山钢铁集团有限公司(以下简称宝钢集团)钢铁主业的整体上市,截至2005年底我国A股市场共有5家公司完成整体上市,而且在中央企业和地方企业两个层面上仍然有不少国有大集团纷纷表示整体上市的愿望。一时间,“整体上市”成为市场讨论的热点。
在此背景下,本文在微观经济学层面上对中国国有企业的整体上市做了一个系统的研究。本文从介绍有关整体上市的理论基础入手,系统分析了整体上市对企业自身、资本市场以及我国国有企业改制的影响。其中,整体上市对企业自身包括其绩效的影响为本文讨论的重点。然后,本文选取我国A股市场上已经成功整体上市的5家公司为样本,制定了一个反映公司绩效的财务指标体系。依据这一体系对企业整体上市前后公司绩效的变化进行显著性检验,并对检验结果做出了解释,这也是本文的创新之处。除此之外,为了清楚介绍整体上市的具体运作、对企业产生的影响以及资本市场的反应,本文选取宝钢集团作为案例对以上几点作了详细分析。
最后,本文得出结论:我国A股市场上的企业在整体上市后其盈利能力、偿债能力和抗风险能力有所提升,反映资金管理能力的存货周转率有所提升,而总资产周转率变化不明显;整体上市有助于公司治理结构的改善,提高企业的整体竞争力,能有效消除上市公司的关联交易问题。除此之外,整体上市也存在一些弊端。