近些年,随着医药行业的快速发展,由于医药行业存在高投入,高风险,高技术,高附加值等特点,其特点既决定了医药企业要想缩短发展时间,就只能通过并购方式来获得企业的发展。并购存在一定的风险,假如并购双方在并购后无法产生协同效应,就会对双方的生产经营状况产生较大的影响。衡量并购成功与否最直接的方式就是通过并购绩效中的财务数据来进行判断。对于不同的并购绩效,每个关注者所站角度的不同,对企业并购绩效的成功与否都有各自的评判。并购绩效最主要的评价方式还是通过并购前后各方面的财务数据来进行判断。因此,本文评价并购绩效时选择了华润三九并购桂林天和这一案例,通过案例分析法对此案例进行财务数据分析,通过研究得到华润三九并购桂林天和后是否创造出了价值。本文在撰写过程中,首先就选题背景、研究意义、研究方法和主要内容进行阐述,同时对相关理论概念进行了说明;其次介绍我国医药行业的并购现状;最后重点介绍华润三九并购桂林天和这个案例,及通过案例得到的结论。这三个部分中,重点在于华润三九并购桂林天和的案例分析,案例分析最主要对三项内容进行了阐述:1、对营运资本、经营活动现金和自由现金流质量分析,一个没有现金流的企业即使有再好的财务指标也无法持续经营下去,因此经营现金流的质量关乎到企业的持续经营问题,本部分通过对现金流质量的计算,分析并购对企业现金流产生了何种影响;2、财务指标法和EVA经济增加值法对并购后的绩效进行分析,其中财务指标法采用了营运能力、偿债能力、成长能力和盈利能力四项指标与两家对标企业进行对比,得出华润三九并购后的财务绩效,EVA法主要通过税后经营净利润、资本成本计算出经济增加值;3、对华润三九并购后进行未来价值评估,企业未来价值评估通过自有现金流法和相对估值法对华润三九的股票价值进行评估,从而判断企业估值与实际价值的关系,通过三个方面的计算与分析,对华润三九并购后的经营绩效有深刻地认识。通过以上分析,得到以下3个方面的结论:1、华润三九现金流较好,并购桂林天和后对其影响不大;2、企业财务绩效在财务指标法和EVA法下有一些波动,但财务绩效为正,绩效显现不明显;3、企业在并购后的持续经营过程中采用了自有资金并购,并未采用激进的定增或杠杆并购方式,展现出了企业稳健的经营理念。华润三九稳健的经营理念能够驱使更多长期投资者关注于华润三九,企业价值与投资价值也能够通过长期持有而获得增长。华润三九在2012-2016年间,由于多次的并购,经营绩效波动较大,因此需要华润三九需要进一步加强各方面的整合,使得并购获得的各方面资产能够为企业带来更大的效益。华润三九并购时更多采用现金支付方式,因此华润三九仍然需要加强对现金流的关注,特别是应收账款的关注。由于医药行业高风险的特点,使得部分金融机构由于其低风险的偏好而无法对该类行业进行投资,通过上述案例的分析,可以让该部分金融机构了解投资该类企业需要关注哪些要素。案例分析法能够将学习到的理论知识进行实际运用,通过此案例的分析加深了本人对于财务绩效和现金流的认识。