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本文拟从投资者保护的角度考察是否应强制上市公司现金分红，从公告研究法和事件研究法两个角度出发，考察上市公司股利公告的市场反应以及2011年11月9日中国证监会通过出面讲话的方式进一步强化要求上市公司现金分红事件的市场反应，从而比较股利信号理论与股利代理成本理论对中国资本市场上股利作用的解释力度。公告研究发现：没有明显证据表明对于未预期的股利，市场会给予显著反应。事件研究发现：在事件窗口期，市场会有明显的正向反应；而对于现金流问题严重成长性差的企业，市场也会给予明显的正向反应。可见股利代理成本理论更能解释股利作用，而强制上市公司现金分红能增强这一作用。所以从保护投资者的角度，目前证据支持强制现金分红政策。