投资对于企业来说是一项重要的活动,有效率的投资可以使企业更有竞争优势,有更好的发展前景,而无效率的投资则会损害股东权益。近年来,我国国有企业的投资规模都比较大,而投资效率却并不高,有些投资选择对公司价值来说并非最优的投资机会,尤其是投资那些净现值为负的项目,这会降低资金的使用效率,产生过度投资现象。为了改善国有企业的投资效率问题,国务院国资委在2010年将EVA指标纳入国有企业负责人年度考核体系之中,使国有企业负责人更多地站在股东的角度进行投资,有利于提高国有企业的投资效率,规范国有企业负责人的投资行为。同时,伴随着供给侧改革的实施,国家重点关注我国传统行业的发展,其中钢铁行业就是我国重点关注的行业之一。钢铁行业投资的特点就是金额大、回收期长,投资上因此存在更大的风险。大量小型钢铁企业纷纷关停转产,国有钢铁企业具备更多的投资机会,在这种情况下,钢铁行业更容易发生过度投资现象。因此,在这样复杂的宏观环境下,进一步研究国有企业的投资效率问题具有非常重要的现实意义。本文选择钢铁行业中的龙头企业——宝钢股份为代表,深入全面分析其投资情况及EVA考核的实施对其投资效率影响。本文选择从EVA考核视角,通过案例研究分析EVA考核对过度投资的抑制作用。首先通过对宝钢股份基本情况的了解,从基本面分析宝钢股份在EVA考核前后的投资情况、利润以及EVA情况有何变化;再在初步分析其投资情况与利润以及EVA之间的关系的基础上,进一步通过李凡特和汉科尔模型度量公司的过度投资程度;最后,以管理者过度乐观理论、管理者防御理论以及管理者风险偏好理论为基础,分别从投资回报要求、投资规模大小、投资风险溢价投资决策方式四个方面来分析EVA考核对非理性行为抑制作用,得出结论:(1)EVA考核能够提高企业的投资回报要求,减少企业因为过度乐观而高估企业的投资回报所导致的过度投资行为;(2)EVA考核能够抑制企业的投资规模,减少由于管理者防御心理所产生的盲目扩大投资规模,从而减少过度投资;(3)EVA考核能够降低投资风险的大小,减少对未来预期的过度乐观引起的低估项目投资风险,高估自身能够承担风险的能力所引起的过度投资;(4)EVA考核能够缓解管理者防御心理,从而达到优化企业管理决策,降低无效率投资。