资本市场退市制度经历着逐步发展和完善的过程，但是与国外退市制度相比，我国的退市制度还存在不小的差距。其中，特别处理(Special Treatment,下简称ST)机制作为退市制度的过渡形式，在资本市场上发挥了重要作用。退市制度作为市场监管体系的一部分，其运行需要建立在资本市场健康、持续发展的目标上。那么目前我国ST公司在面临退市压力以及政府干预的情况下，重组行为表现出怎样的特征呢？本文结合退市压力和政府干预，深入考察ST公司的重组行为。文章主要研究以下几方面内容：（1）首先统计我国目前退市的公司以及摘帽的情况，再结合美国退市制度实施的现状，分析我国与美国资本市场退市制度实施效果的差异。同时发现，摘帽组公司与未摘帽组公司在公司规模、资产负债率、总资产收益率和净资产收益率方面均存在显著差异，即未摘帽公司在戴帽前财务状况较摘帽公司更差。其次分析公司被ST的原因，以及各部分占的比例，侧面反映我国资本市场退市制度在设计上的侧重点。（2）通过考察ST公司在特别处理期间进行的重组行为以及政府对其的干预，进一步考察公司得以摘帽的更深层的原因，考虑到2007年是新会计准则实施的第一年，故本文分析公司在2007年前后的债务重组行为差异。（3）运用逻辑回归法，分析哪些因素影响公司摘帽，发现公司背景、公司规模、资产负债率、第一大股东持股比例均显著影响公司摘帽，但是市场化程度、总资产报酬率没有通过显著性检验。（4）分析2005-2008年间的摘帽公司在摘帽后的绩效，发现公司在摘帽以后，盈利能力逐年下降，说明它们并没有真正实现自身盈利能力的提升，维持较好的业绩。（5）结合我国退市制度改革的大背景，选取2012年1月到8月间摘帽的50家公司的重组行为以及市场反应（股价）。结果发现，上半年有34家公司获得政府补助，在连续的20个交易日后，有31家公司股票价格下跌，说明投资者逐渐回归理性。文章的价值体现在：1、在我国特殊的制度背景下，将ST公司分为摘帽组和未摘帽组，分析了其在戴帽前财务指标的差异，并考察它们在戴帽期间的重组行为。研究发现，摘帽公司比未摘帽公司更多的采取了资产收购、资产剥离等措施。2、与以往研究不同的，在考察ST公司摘帽的过程中，引入了市场化指数变量，丰富了对ST公司摘帽的研究。3、将2007年作为分水岭，分析2007年前后公司选择债务重组方式的特征。研究发现，公司在2007年前很少运用债务重组战略，但是2007年后，公司忙于债务重组行为的比例明显上升。