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近年来,机构投资者、债务期限结构一直是学术界与实业界在公司治理上关注的焦点,其中,机构投资者、债务期限结构对企业非理性投资行为的影响与最终体现在企业投资效率的影响尤其值得探讨,事实上,鲜有文献考察过基于不同生态环境下来探讨机构投资者与债务期限结构对非理性投资的影响,故凸显本文研究的重要意义。本文旨在研究机构投资者与债务期限结构对中国上市公司的非理性投资行为的影响,选取2010-2013年A股上市公司为研究样本,借鉴Richardson投资模型对非理性投资进行度量,运用多元回归模型探讨企业的非理性投资行为,使用分位数回归方法分析投资不足和过度投资,采用LOGIT模型对过度投资进行稳健性分析。实证结果如下:(1)在机构投资者层面上,机构投资者总体上抑制上市公司的非理性投资(过度投资与投资不足)但进一步却发现机构投资者持股比例对上市公司的非理性投资行为(过度投资)的影响呈现非线性特征,机构投资者持股比例与非理性投资行为(过度投资)呈现正U型关系,然而,机构投资者持股比例与上市公司的投资不足却显著正相关,即机构投资者持股比例越大,企业投资不足现象越严重。(2)在债务期限结构层面上,上市公司的总负债与该公司的投资不足呈现显著正相关关系,同时与过度投资呈现显著负相关关系,则企业总负债的增加加重了企业破产风险并激化股东与债权人代理冲突,促使企业投资不足、抑制过度投资;企业的短期负债与非理性投资(过度投资与投资不足)的关系呈现显著负相关关系,短期负债的比例越高,经理人越不易作出非理性投资决策;企业的长期负债非理性投资(过度投资与投资不足)呈现正相关关系,长期负债的比例越高,经理人越易作出非理性投资行为。(3)在机构投资者与债务期限机构交互项层面上,债务期限结构与机构投资者持股比例确实存在交互效应,随着短期负债比例的提高,机构投资者持股比例与上市公司的过度投资负相关关系越强,即短期负债有利于机构投资者发挥监督治理作用,然而,随着长期负债比例的提高,机构投资者持股比例与上市公司的过度投资负相关关系越弱,长期负债无利于机构投资者发挥其监督治理效用。(4)在金融生态环境层面上,金融生态环境发展程度分别与上市公司非理性投资(过度投资与投资不足)呈现显著的负相关关系,金融生态环境发展越好的地区,该地区的上市公司越不易做出非理性投资(过度投资与投资不足)决策。鉴于以上实证分析及得出结论,本文还给出了相应的政策方面的建议并且对今后的研究做出展望。