从欧美国家以及日本发展知识产权证券化的经验来看,知识产权证券化作为无形资产与金融结合的产物,能够有效促进知识产权的转化效率,加快资本的流动速度。在管理和设计一个以知识产权为基础资产的证券化产品过程中,交易结构的设计、风险的防范以及基础资产的价值评估都至关重要。本文将着重于基础资产的价值评估,将实物期权定价理论应用于我国的第一次知识产权ABS的实务中,在探讨知识产权证券化交易模式及结构的同时,对无形资产价值评估的方法进行深入研究。本文引入了实物期权定价模型,比较分析了传统估值方法和实物期权定价法适用性之后,进一步分析了实物期权法中几种方法的适用性以及优缺点。文章核心内容是研究文科租赁一期资产证券化产品的部分入池资产的定价问题。首先对三叉树期权定价模型的相关理论进行介绍,然后利用承租方营业收入增长率的标准差求得波动率,并利用CAPM模型计算权益融资成本,进而求解出折现率WACC。之后以三叉树模型构建出价值的变化路径,再用向前倒推法求出期权的价格,并最终求得基础资产的真实价格。除了使用三叉树模型对基础资产进行价值评估之外,本文还采用了和资产评估机构相同的收益法对基础资产进行定价,更加直观的对比出两种评估方法的不同。另外,通过将评估结果和资产评估机构的评估结果相对比,分析了结果存在差异的原因。并采用敏感性分析,得出三叉树期权法相较于传统方法对于现金流变动更加敏感的结论,因此实物期权法相较于收益法优势明显,原因是实物期权法考虑到了企业经营过程中的不确定性和决策的灵活性,并将资产持有者的选择权价值考虑在内。文章还分析了文科一期ABS案例中存在的一些风险因素,并针对性地提出了对策。在最后,探讨了我国在第一支知识产权证券化产品成功发行之后,对我国未来发展知识产权证券化带来的启示以及可能的发展方向。