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证券市场中的市场操纵行为会严重影响市场的正常交易秩序,近年来,市场操纵受到了极大的关注,中国股票市场作为全球第二大的股票交易市场,关注市场操纵对于把控其质量而言至关重要。当前国内外的相关研究从不同角度分析了不同类型的市场操纵行为对市场所产生的影响,然而其中对倒自成交这一类操纵行为的研究还较为空白,缺乏对于对倒自成交操纵对中国市场质量影响的系统性分析。在这样的背景下,本文基于2012年至2019年中国证监会所披露的对倒自成交案例进行实证分析。基于过往文献的研究成果和本文的实证结果,从股价表现、市场流动性、股价波动性等角度分析了对倒自成交对中国股票市场质量的影响。进一步的本文还从外部监管和内部治理两个角度,探究了在不同的监管和治理手段下对到自成交操纵对市场质量的影响,从而针对性提出了政策建议。具体而言,本文通过结合股票交易数据、上市公司基本面数据和股票日内高频交易数据等447068个观测值,首先利用行业选择法选取和操纵组同一天相同行业的股票作为对照组,再通过OLS和Probit模型进行实证回归分析。实证分析的结果表明:(1)对倒自成交操纵行为将造成股票的错误定价,且操纵对股价的影响将随着时间推移逐步恢复甚至反弹;(2)对倒自成交操纵降低了操纵当天的市场流动性;(3)对倒自成交操纵行为增加了股价波动性;(4)外部监管和内部治理这两种手段都对抑制对倒自成交操纵对市场质量的负面影响的有积极作用。进一步的,本文通过稳健性检验,利用倾向性得分匹配检验了样本选择性偏差,通过不同板块的股票数据进一步论证了实证结论,此外还通过不同时间窗口检验了结论的一致性。最后,本文从政府、监管部门、投资者上市公司内部治理等角度提出防范对倒自成交的政策建议。