混合所有制改革作为我国深化经济体制改革的重要内容,在企业实践、理论研究和政策指导三方地共同作用下取得了很大的进展。然而,在国企的改革方案之中,控制权如何进行配置是国企和民企共同关注的关键性问题。一方面,国有企业在渐进式的混改之中不断地吸纳非公有资本入股,国有资本所占的比例虽然相对的下降,但是国有股的“控制刚性”和控股股东的身份依然占据着相对更多的控制权,这种情况下,会降低非国有股东积极参与企业治理的意愿和能力;在另一方面,我国现行的公司法下主要强调的是股东逻辑上的股东权利和利益,推行的“同股同权”规则导致企业的控制权要受制于股权结构,从国有资产管理者的角度来说,较大比例的非国有股东参股就会削弱国有股东的控制力度,这可能会导致国有资产的流失,如果不放弃部分控制权的话,在混改中对非国有资本吸引力又不足;从非公有资本所有者的角度看,如果参与国企混改后无法获得相应控制权参与公司治理和监督,那么参与的动力和积极性就会不足。东北制药作为东北地区老牌地方性国有企业,在混改中其实际控制人沈阳市国资委确定了国有资本退出控股股东地位的目标,企业在混改之后成为了民企辽宁方大控股、国有资本参股的上市公司。混改后,控股股东辽宁方大并没有向东北制药派出高级管理人员,但通过向董事会和监事会派出人员行使执行和监督的权利,形成了民营企业控股,国有资本、民营资本积极参与公司经营决策的共同控制模式,这既保证了国有资本还有着一定的话语权和控制权,又保证了辽宁方大成为股东后对公司控制权的需求,有更大的意愿积极利用自身资源帮助和促进东北制药的发展。企业绩效是否提升是检验此次控制权配置乃至于混改是否成功的关键因素。混改后,东北制药市场绩效和财务绩效都有着积极的表现,在市场绩效方面,东北制药利用非公开发行股票的方式引入辽宁方大进行混改的事件市场反应是认可的,但是市场的积极程度逐渐下降。在财务绩效方面,混改后企业的价值创造能力提升,从负数提升为正数且增幅较大,而且企业的成长能力、偿债能力、营运能力和盈利能力均有所改善。此次混改控制权重新配置后东北制药的绩效得到了提升,再进一步深入分析后发现,此次新控制权配置下通过监督制衡机制的完善、激励机制的改革、股东资源协同效应的作用机理促进东北制药公司治理和管理的改革,进而对企业市场价值和经营绩效产生了积极地影响。东北制药混改中国有资本放弃控股股东的地位的案例,为之后竞争性国企进行改革提供了一些启示:第一,混合所有制改革中国有股并不需要一定居于控股地位,关键是要让控制权在各位股东之间合理分配,使民营企业积极利用自身资源促进混改企业绩效提升;第二,经营不善、业绩较差的地方国企选择战略投资者时要注重其资源的异质性和与自有资源是否优势互补,将市场化的竞争机制引入企业;第三,完善混改相关制度,推动国企切实同等保护不同所有制的产权,维护不同背景资本所有者的利益。