许多天气敏感性行业的生产经营活动都暴露在天气风险下,为了有效管理天气风险,西方发达国家在1996年推出了气温衍生品合约,标志着现代天气风险管理的诞生。我国对气温衍生品的关注度也越来越高,大连商品交易所从2002年就开始持续关注气温指数的设计和气温指数期货的发展。气温指数期货开发的重要一环就是如何对其定价,气温指数期货定价过程主要面临两个问题,一是气温模拟,二是定价方法选择。气温指数期货的理论价格是气温的函数,如何对气温建模对气温指数期货的定价至关重要。首先,在日气温建模方面,论文采用O-U均值回复模型来模拟日气温的动态演变过程,并结合我国地理特征和各个省会城市的经济发展程度、人口密度等特点选择了哈尔滨、北京、重庆、乌鲁木齐、昆明、上海、广州、武汉、郑州、兰州、长沙和太原共12个城市作为研究对象,收集各城市1951-2019年的日气温数据建立气温模型(由于气象台站改变,长沙的气温数据起始时间为1970年),并对各城市模型参数进行估计。然后,为了检验气温模型对各城市的适用性,论文运用蒙特卡罗模拟方法分别计算并分析了不同气温指数的误差,结果发现,O-U均值回复模型可以很好地模拟日气温变化,但不同城市和不同季节间的精确度差异较大。另外,论文完善了HDD和CDD气温指数的合约月份设置方法,论文提出按照月平均气温高于(低于)18摄氏度时将该月归为CDD(HDD)月份的方法,并对CME的月份设置方法与论文提出的月平均气温方法下的气温指数误差进行对比,发现月平均气温方法显著降低了当月气温指数的误差。最后,论文基于均衡定价框架来对气温指数期货定价,得到了HDD气温指数期货的风险中性价格及在代表性投资者的不同风险厌恶水平下的远期溢价。