开放式基金的代表—股票型开放式基金,多年以来一直为专家学者所青睐,选股择时能力作为其表现的评判标准之一也成为被研究的热点。开放式基金的选股择时能力主要体现了基金经理管理能力,其中,选股能力主要体现的是微观预测能力,即基金对个股的把握能力;择时能力体现的是宏观能力,即基金对股市宏观走势的把握能力。我国对基金选股择时能力的研究之前主要停留在静态方面,最近几年国内学者已经开始着手于动态研究。本文样本选择2006年1月1日以前上市的49只股票型开放式基金,样本考察期选取2007年1月1日到2014年3月31日,研究样本基金的选股择时能力。首先,通过对比三因素模型和四因素模型的回归结果,得出动量因子能够很好的解释基金业绩,所以选择结合Carhart四因素模型和经典的选股择时模型T-M、H-M模型,形成本文的基础模型TM-Carhart4模型和HM-Carhart4模型对基金的选股择时能力进行分析。本文动态研究部分利用以时间为参变量的半参数变系数TM-Carhart4模型和HM-Carhart4模型对样本基金进行分析,对比发现动态模型的研究结果明显优于静态模型的回归结果,且发现基金的选股择时系数的变化路径与股市的大盘走势有一定的相关性。根据对大盘走势变化的整体观察,将样本考察期分为多个阶段,发现基金的选股能力与大盘走势和股指高低都有一定的关系,牛市下表现最好,熊市下表现最差;基金的择时能力在大盘走势明朗的情况下表现更好,在大盘走势波动不明的情况下表现很糟。然后,本文根据投资市场上相对权威的7家证券评级公司的评级结果,选择评级最好的三只样本基金作为明星基金代表,最差的三只样本基金作为“差基金”代表,通过对比他们选股择时能力变化趋势与宏观经济背景以及基金本身当前状况与所选股票持有期间的走势,得出明星基金整体更容易拥有更好的选股能力,而在金融危机后较有利的相关支持性宏观经济政策的出台,使得部分基金的时机选择能力出现转好现象。根据以时间为参变量的半参数变系数模型结果,选择景顺长城基金、华夏基金、金鹰基金和海富通基金为例,分析同一基金家族旗下基金选股择时系数变化的宏微观原因,发现同一基金家族下的基金选股择时能力具有一定的相似性,但也存在差异性,由共同基金经理管理的基金选股择时能力相似度较高,同一家族不同基金经理管理的基金业具有一定的相似性,不同家族基金的选股择时能力差异性更明显,另外,拥有优越选股能力的基金一般对持仓股票价格的预测能力较好。论文结尾,在总结前文的基础上,提出了本文的创新之处在于应用半参数变系数模型研究基金选股择时能力的动态变化,将其与宏微观经济背景相对应进行解释。另外,也提出了文中存在的不足以及希望得到改进之处,对开放式基金选股择时能力的未来发展进行了展望。