2008年美国金融危机以来,非金融企业的“金融化”现象引起了学者们的关注,具体表现为非金融企业持有的金融资产越来越多,非金融企业的收入中来自金融市场的收益也越来越多。究其原因,是由于近年来金融市场发展迅速,而实体企业受产能过剩、实体投资环境不佳等影响导致其收益偏低,造成了金融市场的回报率远高于实体经济的现象。在这种大背景下,很多非金融企业开始将企业资产更多地投入到金融领域,试图用金融市场获取的收益来弥补主营业务乏力导致的业绩不振。在众多出现“脱实向虚”现象的行业中,制造业企业的金融化尤其值得关注。制造业企业作为社会经济的重要参与者,是资本投资、技术更新和社会就业率增长的核心推动者,国家实力的重要象征,以美国为代表的欧美发达国家在过去几十年中出现的由制造业“空心化”、金融化现象导致的恶果已经为中国政府敲响警钟,因此,研究制造业企业出现金融化的原因,探究如何应对制造业企业金融化对于学术研究和现实应用都具有重要的意义。本文以委托代理理论、股东价值最大化理论等经典理论为基础,在理论分析的层面上推导了制造业企业的经营性收益对其金融化程度的影响规律,以及产权性质对这种影响规律的调节作用,并以此为基础提出了本文的假设。在实证检验中,本文使用A股上市制造业企业2010年至2019年的财务数据构建了相关指标,利用以固定效应模型为主的计量经济学模型对上述假设进行了检验。研究结果表明:（1）随着企业经营性收益的增加,制造业上市企业的金融化程度表现为先下降后上升,即呈U形趋势,这表明当制造业企业主营业务收入较低和较高时,都会更倾向于持有金融资产;（2）当金融业企业的平均资产收益率高于制造业企业经营资产收益率时,制造业企业出现金融化倾向,且随着资产收益率差的增大金融化水平逐渐提高,这验证了逐利动机是制造业企业持有金融资产的重要因素;（3）产权性质对上述两种影响规律具有调节作用,相较于国有企业,非国有企业的经营资产收益率和资产收益率差发生变化时,其金融化程度的变化幅度更大。本文的研究结论进一步的揭示了企业投资的行为规律,在一定程度上补足了现有研究中的若干空白之处,对政策制定者制定促进传统制造业转型升级政策有一定的参考价值。