随着我国艺术金融不断发展,艺术品市场由早先单一收藏属性逐步向投资属性过渡。越来越多人群认可艺术品的投资价值,将艺术品作为资产配置对象之一。而股票投资长期以来因其普遍性、易操作性一直深受投资者青睐。随着经济金融一体化,各市场间投资活动相互渗透、相互影响,艺术品与股票等传统金融市场的联系也愈发紧密,其市场相依关系成为投资者的关注焦点。在此背景下,对艺术品与股票市场的投资关系展开研究,一方面可以考察艺术品金融化程度,探明艺术品市场与金融市场联动的作用机理,丰富艺术金融理论体系;另一方面,能够帮助个人和机构投资者从艺术品投资与股票投资市场关系中发现更优的投资策略,实现投资价值最大化和投资风险管理,具有一定现实意义。本文基于2000-2018年我国艺术品市场拍卖指数与沪深股票指数,对艺术品投资和股票投资收益率的联动关系进行研究。在总结国内外学者研究经验的基础上,构建了市场联动的理论框架,并分别从宏观经济预期、资金跨市流动和市场信息传递三个层面分析了联动产生的内在机制。接下来进行实证分析。第一,利用Pearson相关系数刻画了市场间投资收益率的全局线性相关关系。第二,为探究市场联动状态是否会受收益率高低的影响,本文对艺术品和股票投资收益率序列进行分解,利用分位数回归模型设置了多个分位数监测点进行研究。第三,为捕捉市场投资收益率序列的尾部相依结构及相依程度,本文构建了多个Copula模型,考虑到其相依关系可能存在时变特征,于是引入了相应转换函数,以保证Copula参数能在定义域内动态演化。通过对多个Copula模型拟合效果的探讨,选取出最优模型来刻画市场间尾部相依系数,分析艺术品与股票投资在极端收益下的联动表现。研究结果表明:艺术品投资与股票投资收益总体上呈较弱的正向联动。相较于上证股票市场,艺术品与深证市场的联动性更强。根据分位数回归模型,其联动关系会受到收益水平的影响,当收益率处于中低分位数,即市场表现不佳时,相关系数的显著程度更高。此外,经过对Copula模型拟合效果的探讨,发现动态旋转gumbel copula是刻画艺术品与股票市场尾部相依关系的最优模型,其尾部相依性具有不对称特征,上尾相依系数为零,下尾相依系数波动减弱后趋于稳定。这说明出现极端收益时,艺术品投资与股票投资收益的联动状态是不同的。两个市场会在危机时表现出明显的同向运动。这启示投资者尤其要注意艺术品与股票组合投资的极端下行风险。