PPP作为一种社会资本参与基础设施建设和公共服务的融资管理模式,有效缓解了地方政府的财政压力,也使社会投资人能在项目中获得合理收益。PPP模式自2015年开始在我国高速公路领域推广使用。虽然近年来我国PPP模式的应用不断完善和成熟,但是由于高速公路PPP项目存在参与方复杂,投资额较大,建设周期长且面临的不确定因素多等特点,导致高速公路PPP项目存在较大的财务风险,如果不能有效应对,就很容易让项目走向失败。那么,如何应对这些财务风险是政府和社会资本方共同关心的问题。本文以THS高速公路PPP项目为例,对该项目财务风险进行了研究。首先梳理了国内外PPP项目财务风险相关文献,并以利益相关者理论、风险分担理论和公共产品理论为本文的理论基础,对案例进行分析。在案例分析部分先简单介绍了项目的实施背景、PPP项目架构及项目建设投资情况,然后按照“风险识别—风险评估—风险应对”的思路对项目的财务风险进行研究。利用已掌握的从项目公司获取的相关资料,结合专家访谈意见和财务风险理论,对项目的财务风险进行识别。利用已有的财务数据资料,根据项目公司认可的合理假设,预测项目运营期内的现金流,构建项目的现金流体系。将定性分析与定量分析相结合,并利用敏感性分析的方法,逐一对识别出的重要财务风险因素进行了评估。论文最后站在社会投资人的角度提出了风险应对措施,并总结出该项目带来的启示,以供同类高速公路PPP项目的社会投资人及政府有关部门参考。本文通过研究发现THS高速公路PPP项目存在筹资、投资、资金回收和成本超支的财务风险。结合定性分析和财务数据测算发现:第一,项目的偿债能力和盈利能力都较弱,项目的权益乘数、财务净现值、财务内含报酬率和投资回收期等指标均不理想,项目存在较大的财务风险。第二,项目对利率、收费期和成本变动比较敏感,抵抗风险的能力弱。为应对项目筹资风险,社会投资人需要优化融资方式和资本结构,适度负债。为应对投资风险,社会投资人应合理承担风险并尽量分散投资风险。为应对资金回收风险,社会投资人可以与政府达成相关收益保障协议,并且拓宽收入途径,多元化经营。为应对成本超支风险,社会投资人既要合理设计投资概算,控制建设成本,又要加强运营期成本核算管理,控制好经营成本。本文的研究意义在于,希望通过对THS高速公路PPP项目财务风险的研究,让THS高速公路PPP项目的社会投资人更全面地认识到项目的财务风险,为社会投资人的决策提供科学指导,也为同类PPP项目的社会投资人和政府有关部门提供借鉴和启示。