投资活动作为国家经济发展的重要组成部分,是拉动我国经济发展的主要动力,在推动我国经济发展方面起到了十分重要的作用,同时也关系着企业的价值增长。税收不确定性是指随着时间的推移,企业税收支付的波动性所带来的自身税务状况的不确定性,即企业对未来的税收支出情况表现出不确定性。中国经济不断转型升级,进入了全面深化改革时期,税制改革作为全面深化改革的重要内容之一也在随之发展与完善,加之经济活动日益复杂,企业面临的税收不确定性越来越高,探究税收不确定性与投资效率的关系日益迫切,有助于延伸企业税收方面的研究范畴,丰富投资效率影响因素的文献,为企业管理层在进行税收筹划的时候提供额外的参考。本文以委托代理理论、信息不对称理论和自由现金流假说为理论基础,结合理论分析和实证检验两种研究方法,认为税收不确定性会抑制企业的投资效率,原因如下:税收不确定性作为税收战略的第二维度,能降低企业盈余的持续性,迫使企业持有更多预防性现金,持有更多预防性现金这一行为既会导致重要投资支出时间推迟、金额减少,降低投资效率,本身还会向外界释放一种信号,即企业面临的风险较高,使得企业信用利差上升,提高了融资约束水平,加剧企业投资不足;此外,由于企业内部现金流量增加,会加剧企业的代理冲突,提高代理成本,导致管理层有更多机会谋取私利,投资效率下降。基于此,本文以2007年至2020年沪深A股上市企业为样本,实证检验结果显示:上市企业面临的税收不确定性水平越高,其投资效率就越低,包括当企业存在过度投资问题时,会进一步加剧企业过度投资,当企业存在投资不足问题时,则会进一步加剧其投资不足水平;税收不确定性对国有企业与非国有企业、对面临不同税收监管力度的企业的投资效率影响显著不同,这种不同在过度投资和投资不足中均存在。此外,经过进一步的深入分析,发现融资约束在税收不确定性与投资效率的关系之间存在中介效应,即税收不确定性对企业投资效率的影响有一部分是通过融资约束实现的。