2008年金融危机席卷全球以来，各国中央银行积极采取降息降准等措施避免本国经济陷入衰退的泥沼。然而即使政策利率已经降至历史低点，但刺激作用着实有限，传统货币政策失效。相对的，非常规货币政策越来越被各国学者和政策制定者所提及，成为刺激经济的新的着力点。美国、日本、英国和欧盟等西方发达国家央行为挽救本国经济，相继加入政府债务货币化的队伍中来。　　政府债务货币化（monetization of the government debt），又被称为货币性融资(monetary financing)、赤字货币化(monetization of deficits)、或者直升机撒钱(helicopter money)，近年来在美联储发布的报告所广泛提及。简单地说就是指一国央行通过印刷（发行）货币为政府债务提供融资。2008年11月以来，伴随着三轮QE的推进，美联储购入了总规模约2万亿美国的国库券，不仅为市场注入了大量的流动性，而且为财政支出融通了充足的资金，帮助美国经济走出低迷。自2015年底开始，美国经济回暖迹象显现，美联储开始考虑逐步缩减资产负债表的规模。作为世界第一大经济体，美国在世界经济和政治领域有用其特殊地位，其政策的变动也引起了各国政客和经济学家的广泛关注。由此，研究美联储资产负债表扩张时期美联储国债持有比例增加对利率期限结构和其他宏观经济变量的影响对于认识缩表具有重要的借鉴意义。进一步地，具体到我国的情况，作为发展中国家，债务货币化在我国仍有一定的操作空间。如今地方政府“债务置换”计划已经进入第三年，若能够通过实施公债货币化操作，央行直接购入置换后银行持有的地方债，既可以充分调动商业银行进行存量债务置换的积极性，又向银行系统注入充实的流动性进一步降低贷款利率，从而促进财政政策与货币政策协调配合，保证新常态下我国经济的平稳有序健康发展。　　为了对政府债务货币化进行更为深入的研究，本文首先介绍了政府债务货币化的概念、形式和理论发展历程；然后以日本、英国及欧盟为例，对政府债务货币化在各国实践的历史与现状进行了综合分析，并对政府债务货币化的相关理论进行了综述；接着，在相关理论分析的基础上，用美联储持有国债比例作为政府债务货币化度量指标以美国历史数据为样本，通过构建DRA模型研究美联储持有国债比例与国债利率期限结构以及其他宏观变量间的交互效应。结果显示，美联储持有国债比例的变动对美国国债利率期限结构具有显著的影响，该比例的提高能够有效降低美国国债中长期利率水平。该结论不仅有助于增进我们对利率期限结构与实际经济活动、央行货币政策之间关系的认识，而且对于研究美联储缩表操作对市场利率及其它宏观经济变量有何影响，也具有重要的理论价值和政策意义。