合作研发是企业重要的战略投资决策,影响企业的创新能力和绩效,对企业的市场价值有着重要的影响。知识经济的快速发展使得技术创新对企业所需的知识基础要求越来越高,企业间合作研发逐渐演变为知识获取与知识创造的过程。然而我国大部分制造企业研发能力薄弱、管理经验欠缺,并且在合作研发的过程中面临着很高的创新溢出风险。这阻碍了合作中的知识共享转移进程,影响了企业对联盟知识的吸收利用的效果。如何从外部创新知识源中获利以提升创新收益已经成为中国产业界、学术界共同关注并致力解决的核心议题。本文以2008-2018年间中国A股制造企业上市公司发布的合作研发公告为研究对象,运用事件研究法在分析合作研发公告所带来的股票市场反应的基础上,基于权变理论的视角,整合知识吸收能力和合作知识共享相关理论,探讨企业内部研发工作与外部研发合作的互动效应,分析合作研发公告企业的研发投入对其股票市值的影响,并探索了正式的治理机制(股权联盟治理机制、共有专利协议)和竞争性联盟的权变作用。本文的研究结果表明:(1)合作研发可以带来正向的股票异常收益。(2)公告企业的研发投入对股票异常收益有显著的正向影响。(3)在合作研发中,股权联盟治理机制比非股权联盟治理机制具有更高的股票异常收益,并且股权联盟治理机制增强了公告企业的研发投入对股票异常收益的正向影响。(4)在合作研发中,共有专利协议比无共有专利协议具有更高的股票异常收益,并且共有专利协议的存在增强了公告企业的研发投入对股票异常收益的正向影响。(5)共有专利协议的调节作用强于股权联盟治理机制。(6)在合作研发中,竞争性联盟比非竞争性联盟具有更低的股票异常收益,并且竞争性联盟削弱了公告企业的研发投入对股票异常收益的正向影响。本文挖掘了中国企业合作创新中影响价值创造的重要因素,本文基于中国制造业企业的研究丰富了现有研究合作研发中公告企业的研发投入与其股票异常收益之间关系的情境,揭示了合作研发中企业的研发投入影响股票异常收益的边界条件,识别了两种正式的治理机制在合作研发中所发挥的重要作用。本文也为中国市场的投资者进行投资,以及管理者如何有效利用和管理研发联盟以提升企业绩效提供决策参考。