股权质押由于操作简单、风险可控、流动性好等特点,逐渐受到众多上市公司股东的青睐,成为近年来一种重要的融资手段。然而,尽管股权质押缓解了上市公司的融资约束问题,但是股权质押并非毫无风险,平仓线的存在会使得出质人有丧失股权的风险。股价一旦触碰平仓线,被质押的股权会被抛售,股票将面临极大的股价崩盘风险,进行质押的控股股东也会面临控制权转移的风险。因此,控股股东在进行质押后是否会对股价崩盘有所影响?在股权质押日益火爆的背景下,我们需要对股权质押的经济后果做出深刻的思考。为此,本文对股权质押后上市公司股价崩盘风险的变化进行了具体的分析。在理论方面,本文在系统阐述股权质押对股价崩盘风险的影响的基础上,对影响途径进行了分析,发现控股股东股权质押会通过盈余管理来降低股价崩盘风险,同时又会提高过度投资,从而增加了崩盘风险。实证方面,在进行筛选、整理后,本文选取了2008-2014年上市公司的数据作为研究样本,借鉴Chen等(2001)、Richardson(2006)等人的模型,并加入相应的控制变量后,运用相关指标对本文提出的假设进行了实证研究。得出以下结论:(1)当控股股东进行股权质押时,上市公司的股价崩盘风险会显著降低;(2)国有控股上市公司控股股东股权质押与股价崩盘风险负相关的关系较强;(3)控股股东会通过盈余管理的方式来进行市值管理,以降低股价崩盘风险;(4)当控股股东进行股权质押时,对于过度投资的上市公司,其过度投资状况更加严重,其股价崩盘风险会随之而增加。本文的创新之处在于,一是学术界关于股权质押影响的研究较少,本文的分析丰富了该领域的研究;二是根据国内外对股权质押与股价崩盘的研究,创新性地提出了两条前者对后者可能的影响渠道,并对其进行了验证。这丰富了学术界对股权质押与股价崩盘关系的研究,同时也为控股股东降低通过股权质押带来的负面影响提供了思路,为监督管理者提供了股权质押后监督与管理的重点,具有一定的现实意义。