近年来,股权质押作为一种新兴融资工具,广受上市公司大股东青睐,在我国资本市场的运用也较为普遍。数据显示,2016年沪、深两市共发生股权质押交易11681次,涉及上市公司1635家,股权质押融资在我国金融市场发挥了促进资金融通的积极作用。然而,大股东股权质押也在一定程度上反映了大股东的财务困境和资金需求,那么,财务困境下大股东的股权质押会加剧其掏空程度并最终将这一影响传递至资本市场,从而增加公司股价崩盘风险吗?为了解决以上问题,本文以2009-2016年我国沪、深两市A股上市公司为样本,基于委托代理理论、控制权私利理论、信息不对称理论和管理层信息操纵理论,采用OLS的方法,考察了大股东股权质押对公司股价崩盘风险的影响;并在此基础上引入大股东掏空,探讨了大股东股权质押影响股价崩盘风险的作用路径和内在机制。研究结果表明,发生大股东股权质押的上市公司,其未来的股价崩盘风险更高;进一步地,大股东掏空是大股东股权质押对股价崩盘风险发挥作用的一种路径,即大股东掏空在大股东股权质押与股价崩盘风险之间发挥了中介效应。此外,考虑到我国特殊的制度环境,本文进一步考察了不同产权性质下,大股东股权质押对股价崩盘风险的不同影响。结果显示,相较于国有企业,民营企业的大股东股权质押对股价崩盘风险的正向作用更加显著。最后,本文根据实证分析得到的研究结果,分别从企业自身、监管部门以及市场参与主体的角度提出了相关政策建议,主要包括:完善企业自身股权质押信息披露机制、加强股权质押相关政策引导、优化公司内部治理与外部监督机制以及培育理性市场主体等。